军工板块背后的小公司法则

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　　军工板块是在9月中下旬活跃的板块，这里面既有周边局势升温带来的题材，也有每逢10~11月国庆和航天发射窗口的固定活跃期。其实说到军工板块，能引出股民的一个困惑，究竟是该买大公司，还是买小公司，大公司概念多但股性差，小公司规模小股性活跃，如何取舍达到好的效果呢？这个问题如何解决？在《解套第一课》书中行业分析篇时，玉名解答了这个问题，从前面介绍石油板块，我们知道了很多时候，一味地做加法，叠加各类概念的结果往往是被套，反而需要做减法来实现赢利。
　　而股民选股被套的根源在于对市场的泡沫构成法则不了解，也就是说当市场炒作热情高昂时，我们会不由自主地进行正面的强化，往往会给予股票高市盈率、高估值的评价，也对于上市公司经营有很多的期待，所以上市公司很容易就以非常高的净资产溢价来实现上市、增发、再融资等抽资行为，而股民也认为上市公司得到钱之后能够扩大净资产的规模，从而带来未来业绩增长的预期，因此还会继续给予该公司或者该行业更高的估值，这就是一系列制造泡沫的过程。而一旦泡沫破裂之后，市场的预期就会转向，变为不断地挤泡沫的过程，认识到了上市公司一系列的行为不过是圈钱的过程，而所谓的高成长性预期，最后不仅没有换来业绩的增长，反而将优质资产的收益率稀释，公司做大了却没有做强了，内耗的增加，带来了公司发展的新麻烦，从而导致股价下跌。
　　这个非常像卖猫不卖猫碗的故事。一个人在路边卖猫，猫非常普通也不值钱，但他却用一个名贵的古董碗来当猫食碗，很多人以高价买下猫就是为了同时带走猫碗，哪里知道卖家更加精明，他就是用猫碗来“钓鱼”以高价卖猫的。玉名认为这个故事就和股市中圈钱法则类似，上市公司不断地抛出再融资、增发，不断地给股民宣传股民是用“便宜”的价格购买了上市公司“优质”的资产，未来能够带来多少多少可观的收益。实际上股民到最后才发现，人家卖猫不卖碗，股民是明赚而实亏。所以股民一味地采用加法原则，挖掘公司所谓的这个概念，那个主题未必是机会，其存在诸多的圈钱陷阱，反而是采用减法效应的板块能够带来真正的机会。
　　在A股的行业板块中，有个行业板块是体现这个现象最为明显的，那就是军工板块。中航科工（原中国一航、二航合并后的企业）、兵器工业集团、航天科技和航天科工，这四大集团是A股市场中大的军工系公司，这些公司规模庞大，资产诸多，民用资产、军工资产都有，涉及的行业非常多，航天、航空、科技、军事、医药、汽车、房地产等，但由于都集中在一起，很明显的就是出现了做大后，资产反而从优变弱的情况。而随着2008年下半年开始的央企整合大潮开启后，军工系公司就成为了整合的主要对象，重新整合旗下的上市公司，整合优质资产，剥离劣质资产，形成主业突出的上市公司，就成为了军工板块主要的发展方向。随后我们看到了中兵光电、西飞国际、洪都航空、中航重机、中航精机、贵航股份、哈飞股份、成飞股份、航天科技、中国船舶、中船股份等，都成为了军工资产上市的平台，所以正是这样的减法效应，剥离劣质资产与升级优质资产后，将原来散沙般的经营变成了拳头般的优势主业，不仅实现了业绩上的飞跃，也带来了股价脱胎换骨般的强势表现

图2－16世界500强大公司中代表性个股在美股市场十年来走势图
　　经过这些案例，我们对于上市公司的加法、减法效应有了一定的理解，股民会有一个疑问——究竟是大公司的股票好，还是小公司的好呢？大、小公司的投资之道究竟是什么呢？为了帮助股民分析，笔者特意选取了全球500强的大企业近10年来在美股的走势情况（如《解套第一课》书中图2－16），比较突出的类似微软、通用电气、英特尔、可口可乐、谷歌、亚马逊等，我们可以发现一个几乎是共性的问题，那就是虽然这些公司依然还是非常赚钱，公司经营也是很不错，但股价走势上却呈现出动力不足的情况，更多地是在做原地踏步，甚至有的出现明显的股价下滑。原因是什么呢？这里面既有公司规模达到非常大的规模之后，内耗的问题，也有其身躯庞大后，公司经营不求有功但求无过的现象，换句话说，大公司有大公司的烦恼，其不再需要充满想象力的改变和颠覆式的革新，更多地是在循规蹈矩地进行着稳步的向前。因此这样就带来了其股价走势越来越稳定，持股者也更多地是看重其稳定的分红，而不再追求投机般的股价差值，所以这样循环之后也就出现了股价走势日趋平缓的现象。下一节解套课堂，玉名将给大家解码中小板和创业板的选股法则。

1、《解套第一课》三种模式祝你解套：

2《赚在起跑线》之八大实战系统，3《股市钱规则》，4《主体思维选股法》 

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