估值底从来不单独出现

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　　本周市场跌破2318点，再创新低，股民都在困惑，何时能够真正见底呢。对多头来说，唯一的利好也就是估值底了。但股民也在疑问，估值？有意义吗？没有，为何之前历史上出现过估值底；有意义，为何最近几年估值频创新低，但指数也依然新低呢？究竟是什么发生了改变，导致了我们思维定式中某个环节发生了改变而被股民忽略了呢。有这样的反思是好事，因为正如“股市赢家模式”的质疑体系提到的，想当赢家吗，先承认自己的不足，股市中未知与已知都是交织在一起的，只有承认未知，甚至质疑已知才会能够获得更多的。
　　如果仅从估值角度来看，目前A股上市公司的估值水平已经达到十年来的历史相对低点。目前A股2278家上市公司平均市盈率不到14倍，在最近十年来的市盈率变化中处于历史最低水平。数据显示，在高峰期的2001年、2002年，A股平均市盈率分别达到61倍、44倍，2007年的大牛市中市盈率攀升至40倍。此后在2008年股市的大幅回落中，市盈率一度降至16.94倍，到2010年为17.41倍。但即便如此，也均没有今年这么惨淡的估值水平。此外，目前A股的平均市净率为2.26倍，也处于近十年的相对低点。而从上市公司的业绩增长前景来看，无论是今年中报，还是目前已经披露的三季度预报情况看，业绩增长的上市公司仍然占较大比重，与目前股价的惨淡表现不太成正比。
　　但股民不要忘记了“股市钱规则”书中内幕篇着重分析过估值指标一旦单独出现必然是具有欺骗性的，只有配合资金要素才有意义。2001年6.14日，沪指如破2400点时，流通市值首次达到1.63万亿元，随后市场出现了大调整，显然是炒作成本过高，导致资金无法维系而下跌；而到2005年6.6日，沪指创下998点低位时，流通市值跌至8779亿元，仅为峰值时的53.89%，也就是说，流通市值跌去几近一半，于是在股改和汇改两个资金面大利好的刺激下，一波大牛市喷薄而出。而在2007年10.16日，沪指6124点时，流通市值为8.72万亿元，又是一个典型的炒作成本超出资金承受范围而形成顶部；在2008年10.28日，股指一路狂跌至1664点时，流通市值也相继下滑，跌至3.80万亿元，仅占高峰时的43.58%，也就是跌去近六成，那么在4万亿元投资拉动的刺激下，行情再次启动。如今股市调整了2年多，但市场流通市值在降低吗？数据显示，目前沪深两市的流通市值仍在18万亿元的高位，比峰值时的20.5万亿元基本没什么下跌。随着流通市值扩大，
　　所以说，很多股民将估值、点位看作是底部，这是错误的，什么是底部？在《股市钱规则》书中卖出篇介绍过，股市需要为什么会下跌，原因就是资金无法支撑股价，换句话说维系股价的成本过高，所以资金选择撤离，这样随着炒作和维系成本的降低，重新进入到资金与赚钱效应正相关后，自然就会形成底部。那么什么是炒作和维系成本呢？简单来说就是流通市值，因此历史上的底部都是随着股指的下跌，流通市值也不断萎缩，到一定极限时随着资金面的变革，引入巨量资金，从而形成底部。如今在大量新股发行、大小非上市的情况下，造成流通市值扩大，也就是炒作成本在增加，这是与估值背离的，下跌并未带来炒作成本的降低反而增加，那么这意味着需要更多的资金来解决问题，所以最近2年来股市下跌是正常的。
　　那么就不看估值了吗？并不是这样，而是说估值不是单独存在的，一定要结合其他要素一起看，包括历史上的998、1664点等大底部，难道是仅靠估值吗？显然不是，牛市起点靠的是经济基本面、资金面和股价中枢三者共振的行为，就单单以底部来说，资金面的支撑尤为关键，而实际上估值的目的只是给予资金以更大的吸引力，而且还要叠加上炒作成本等其他因素，而且不知道股民是否注意到了，那就是A股规模扩大之后，估值的不确定因素反而增加了，因为行业多了，个股多了，估值体系本身就会产生一些混乱，导致很难进行类比，所以我们就在市场中看到了，估值低的品种不涨，涨得好的又是估值高的。因此对股民来说，无论是底部判断，还是操作应该重赚钱效应、资金，而轻估值比较好。而关于当下，真正的见底信号只有两个：资金面的重大变革和主线二次转型。正所谓要想成就之前未成就之底部，必然是出现前所为有的资金面利好，否则难逃失败的情况，在没有出现这个情况之前，股民必须保存半仓资金用作将来翻身仗所用。此外随着本周10.17～10.21时间窗口的结束，意味着年内完成底部构筑的时间已经不足了，再加之年底结算效应，注定市场不会出现大的机会，更多地是寻底的尝试和概念炒作了，股民应该认清该点。想了解个股盘后点评，股市个股每日简评供您检索参考，股市机密内参（早盘、收盘、晚间三次更新），点击研究为您操作个股提供工具。

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