农行上市了，A股也该算笔帐了

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　　农行在7.15日成功登陆A股，7.16日登陆H股，至此，四大国有商业银行全部实现了A＋H股的上市，与此同时6.28日财政部全资控股的中国信达资产管理股份有限公司成立，旨在解禁四大资产管理公司的转型。当年国家发行2700亿特别国债注入四大国有商业银行，同时为其剥离了1.4万亿元不良资产，通过再贷款和金融债券的方式进入到四大资产管理公司，如今四大行上市成功了，似乎就该到了算总帐的时间了，这1.4万亿元不良资产如何处置呢？从目前数据来看，十年时间过去了，仅收回了3050亿元左右的资产，剩下1万多亿元不良资产依然存在，这还未考虑到每年支付四大行300多亿元的利息负担，因此实际上这些坏帐并未被解决，只是被封存“冷冻”了起来。
　　说这些可能有点晦涩，那么就还是回到了农行上来，农行是四大行最后完成上市的，很大一部分因素就是股份制改造中，对不良资产的处理。最后采取的方式是财政部和农行设立“共管账户”，置换8156亿元不良资产，存续时间15年。这相等于农行持有财政部年利率为3.5%的等额债券，财政部每年付息285.46亿元（从农行利税中扣除），15年共4281.9亿元，连本带息12445.1亿元，至此农行改革成本也超过了1万亿。因此这就是为什么，农行上市必须成功，同时也必须有一个“合理”的发行价，这是国家战略所决定的。一旦上市成功，那么随后再需要资金弥补资金本和企业发展需要时，就可以通过股市这个融资渠道来完成，与普通债券不同，股市融资和增发是不需要偿还的，资金获得更为直接，成本更低。
　　回想一下金融危机时，国外银行为何频频倒闭，实际上最大的问题就是无法解决大量不良信贷和资产所带来的突然袭击，尤其是复杂金融衍生品引发的连锁反应导致现金流不够，从而被迫倒闭。而这样的情况不可能在我国出现，就是因为上面所提到的因素存在。所以很多人都在说A股是政策市，但仔细思考一下，玉名认为这样的情况对投资者来说是好事，其实我国的“政策市”是在将很多的风险、隐患及时地从市场中剥离，用小的调控提前将大问题解决了，从而避免风险的集中释放。实际上世界上没有哪一个国家的股市不是政策市，只是力度和频率不同罢了，在金融危机时，国外重要的金融机构或者大型企业直接通过国家接管的方式，那么这难道不是十分“露骨”的政策市吗？
　　很多时候我们不该用非好即坏的判断标准去看待政策市，政策调控将地产板块打入到了谷底，政策扶植将区域经济板块推上了高位，而政策退出之后，谷底的很可能是机会，而高位的则是风险。当下的股市也是如此，是非涨即跌吗？持续下跌之后，进入一个平台期，此时涨跌对消之后，方向变为横盘，不涨不跌，那么此时投资者如何判断？玉名的建议是无论你是多头，还是空头，此时都要保持。如果你看空后市，那么你就维持一个空头的思维，让度操作的空间（即如果当下是底部，你无法获得最低点），你获得的就是未来风险更低的操作（两层含义，若是底部，那么你后面的操作则没有方向判断之忧；不是底部，你未来获得的筹码更廉价，相对于抄在半山腰的资金，你已经成功了）；如果你看多后市，也是如此，你获得了操作的机会（即认为当下是底部，你就有机会在最低点买入），但你同样也要让度本金风险，也就说你必须设置一个止损位，一旦看错，你需要付出你的本金，2800、2700、2600点的抄底着已经为其付出了代价，那么2400、2300的抄底者还在进行着博弈。所以说，只要你有舍就会有得，舍得之间就是股市操作，就看你如何选择了，选择了就不要悔，一路坚持相应的策略。而我则继续坚持4.22以来的空头思维，因为市场空头掌控的格局，并未发生任何变化，无论是月线、周线所代表的中长线放心，还是日K线、量能、筹码方面所体现出来的短线策略，都深深以上了空头持续打压股指重心的痕迹，如此环境，更适合空头思维，以及空头盈利模式。