警惕A股当下的估值陷阱

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　　市场如何出现持续性的上涨，从而给众多的普通股民带来一段平稳的操作，因为持续的下跌，已经使得市场本身的机会越来越少，阳线的一日游走势也使得很多抢反弹的股民叫苦不迭，套在高位很容易止损，并对风险有所忌惮，而套在半山腰的才是最尴尬的处境，上涨的预期萦绕耳边，看到的却是股指重心的下移，从而很容易出现深套的局面。那么究竟如何才会出现一波像样的上涨走势，哪怕只是局面的反弹。
　　反弹需要三大个条件，价值明显低估、资金大量涌入、政策面超预期利好（或者上市公司业绩出现超预期增长）。后两个比较明显，无需多说，尤其是资金方面，玉名持续提示了，历史上任何底部均是在向市场大幅注资的背景下出现的，而从未有过一个底部是在大幅抽资中出现的，面对当下本就因失血而低迷的股市，依然有大量新股、增发、融资进行抽血，如果这样的市场能够成为底部，还真是创造了一个奇迹。今儿重点解读一下，第一个因素，同时也就明确了当下操作的要点。
　　说得白一些，就是有资金看好后市的买入，那么资金如何会买入，抛开股指期货方面资金对冲操作，或者高卖低买的砸空行为，单纯从资金在股市做多套利的情况，就应该是价值被低估，这里面的价值一个是本身估值，另外一个就是市场投机炒作价值。投资者要注意这个估值是多方面动态评估的，若是单一静态阅读，往往就会产生误区，从而落入估值陷阱。2008年10.28日，上证指数创下1664点的历史低点，此时估值约为21.22倍。至本周，上证指数在19个月里累计涨幅约60％，Ａ股当前整体静态市盈率约21.23倍，与历史底部基本持平，看似估值并不高。但仔细分析，问题就出现了，由于金融、地产等权重板块的持续下滑，上证A股和沪深300指数成分股整体静态市盈率均低于1664点，分别仅为18.83倍和17.63倍，而深证A股和中小板较1664点上涨了83％和153％，静态市盈率也提高到了35倍和45倍，相比当时分别上升约41％和52％。
　　从目前走势来看，沪深300和上证方面依然存在继续下跌的局面，且成交量方面深市也自从6月第二周出现了10年来首次超越沪市之后，量能持续压制沪市，这说明深市机会强于沪市，尤其是中小板和创业板形成了股指跷跷板效应，成为股市中少有的赚钱效应。那么为何市盈率高的反而受到追捧，市盈率低的反而受到抛压，而且未来相当长的一段时间也是如此。玉名认为这其实就是估值陷阱的存在，大盘股、沪深300权重股的盈利模式应该是长期稳定的分红，实现价值投资，或者是通过控制股指通过股指期货方面获利；而小盘股往往是以股性活跃，通过持续高换手推高股价，利差操作是此类个股的关键。
　　而当下市场是处于下跌趋势中，因此权重股会持续调整，但不要忘记的是随着市盈率的下降，其流通市值去成倍扩大，这意味着要想炒高此类个股需要付出的资金成本随着股价的降低反而增加了，那么在市场弱势格局，资金量缺乏的情况下，此类个股再低也很难引发资金的关注，而其不动，市场重心就不会提升，股指只有继续调整。既然市场弱，机会少、缩量，那么主力自然就会找到对资金需求量小的小盘股，通过局部放量炒高获利，那么虽然此类个股市盈率水平高，但操作价值高，可以通过短炒盈利，自然资金就会对此照顾，不过一旦股指见底，此类个股也将成为补跌的主要对象，尤其是大涨之后，资金撤离也会出现明显的下跌，因此短炒特征明显。因此面对着持续调整的市场，投资者应该继续保持轻仓观望的态度。