股指期货的首秀分析

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　　股指期货于周五平稳登陆A股，开启了中国股市的股指期货时代，首秀算比较成功，后市又该如何发展呢。融资融券业务提前半个多月启动，虽然其融资融券的影响远不如股指期货，在标的个股的数量和种类上也少于后者，但其对研究股指期货走势还有一定的启示意义的。玉名认为有三个方面，值得投资者研究，首先就是活跃度，这个是最直观的。从融资融券3·31日登陆以来，整整两周了，交易量经历了先增后降再度活跃的走势，来回波动的幅度很大，目前两市从最初的日均700万元，扩大了1000万元以上，其中9号沪市单边融资融券金额就超过了2000万元，达到了一个活跃的高峰，总量也突破了7000万元，而到了本周三，总量已经突破了1亿元大关。不过即便如此，大家思考一下，沪深两市当下每天的日均交易量是多少？2500亿元以上，就以每日融资融券交易金额2500万元计算，尚不足每天两市交易总量的万分之一，那么对市场的影响可想而知。
　　其次，主要影响的个股，以及交易品种，这个是投资者最为关注的。融资融券标的股较少，90只左右，尤其是融券方面券商开放的就更少了，多则10只，少则近2只，因此这样就造成了融券量极少的情况。从融资来看，沪市方面非常集中，前十大融资股中，金融股占据了七席，工商银行更是首只突破1000万元融资量的个股；而深市方面则非常分散，未呈现明显的板块效应，除了西山煤电较为集中之外，其余数量均较小。此外，出现了资金热衷于“熊股”的情况，比如说09年十大熊股中的中国中铁、长江电力均呈现融资集中的情况，而究其原因，是因为资金参与融资融券的心态谨慎，此类个股下跌空间小，哪怕股性差一些，至少为融资融券交学费不会太多，这样的心理在股指期货初期时，同样也会显现。
　　其三，对市场的影响，融资融券推出后，市场并未太多的直接影响，融资融券活跃的时期，恰恰是股指三连阳的时间段，这说明操作上资金以逢低介入为主要策略，从实际赚钱效应来看也是乏善可陈的局面。实际上以上三点的现状，就是典型的磨合过渡期的走势。很多评论和分析都在说融资融券、股指期货中长期如何、如何，实际上这里面存着误区，玉名较早前就提出了，实质推出的初期是一个特殊的时期。上面分析出来的融资融券存在的三点特征，股指期货初期同样也会存在，特别是观察周五首日表现来看，参与的9137户中没有机构的身影，那么量能会在机构投资者准入制度后，呈现一个井喷的情况，当下资金是以谨慎试探心态去尝试，每笔单子较小。第一个吃螃蟹的人是英雄，既吃到了甜美的海鲜，也成为勇士，那么第一个吃河豚的人呢，也是英雄，但成为了烈士。所以说初期的特点，就是资金都在摸着石头过河，从首日交易来看，近月合约成为主力合约，也表明了这个特点，虽然股指期货成本更低，品种更多，但市场长期的单边做多思维，初期贸然尝试做空的资金不会很多，所以玉名认为股指期货初期，市场权重股会继续活跃，做空风险很小，一旦量能激增，能和沪深两市交易量在相当量级上，赚钱效应凸现的时候，那么资金就会开始真正的大转移。那么此时才是对市场产生影响之际，最为明显的是，期货（股指期货终究还是一个期货品种）中，合约容量是无限的，没有股本的限制，所以资金量没有上限，同时到期交割的特性，股市中个股一旦控盘炒高之后，资金如何将帐面利润变为实际利润，是否有接盘，是最令大资金头痛的，期货市场中，不会有这样的情况。对于普通投资者而言，选取合适的ETF基金、封基来配置，是应对股指期货时代较好的办法，同时在选股上需要更加注意整个股市的环境因素。

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