泡沫推动资金大搬家

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　　2008年11月～2010年A股市场的流动性变化呈现出了三个较为明显的阶段性特征，首先是在2008年末和2009年初，为了应对全球金融危机，管理层推行了积极的财政政策与宽松的货币政策，央行向银行体系和经济注入资金，因此我们看到了月度新增贷款创下天量、M1以及M2增速接近30%。到2009年下半年伊始，经济复苏越来越明显，信贷增长有井喷式爆发转变为平稳式增长，而投资机会的凸现，也使得储蓄资金开始流入资本市场。由于我国经济的率先复苏，领先于全球，以及周边市场出现的诸如加息、迪拜危机等事件，从三季度末开始，境外热钱越来越多地流入我国市场，信贷增长、大量票据到期、热钱涌入、储蓄搬家，使得2010年初的市场在央行持续14周净回笼货币达万亿元、准备金率提高、新股和债券不断发行的情况下，依然“不差钱”。
　　其实不仅是居民储蓄搬家，国统局的数据显示，仅仅三季度时，企业新增存款4.8万亿元，和08年相比净增3.4万亿元。而同期企业实现利润却呈现两位数的下降，这显然是一种背离。如果冷静思考一下周边市场的情况，那么就可以很容易找到一些线索，有项目的企业拿不到钱，有钱的企业拿不到项目。拿不到钱的是中小企业，国有企业拿了钱却没有好项目，要么就是去炒房地产，要么就投到股市。这些企业在房地产、股市赚到钱后，又存进了银行。而作为管理层之所以在1月初就提高了准备金率，实际上就是对未来可能出现的积聚风险，进行提前的释放，同时对于各方力量有一个警示，毕竟0.5％准备金率提高，可吸收的资金较为有限，但央行手中依然还拥有较多的操作余地，正是这样的充分的余地，成为对风险控制最好的警示利器。当然，管理层组合拳中不仅有调控，也有刺激，比如说融资融券和股指期货，当双向交易推出之后，高门槛特性和杠杆率会加剧大资金的入市热情，同时我国的股指期货，并不是像现有国内三大期货市场那样只要满足信息公开标准的会员就会公开披露，而股指期货只公开前20名会员的信息，而国内大机构和大资金何止20个呢，因此其有效隐蔽大资金的特性。
　　当然对于市场货币流动性来说，信贷数据还不是直接相关的，关键要看M1和M2数据，而2009年全年经济数据分析来看，M1与M2两者依然大幅增长，显示出市场中的资金流动性充裕，活跃度突出。 在此条件下，包括股市与房市的资本市场仍将处于流动性充裕的环境下，但目前房价偏高，出现了量价背离的情况，即价格持续上升，但成交量已经快速下降；那么这些钱是否会进入到股市中来呢，资本市场将何去何从。玉名认为，如果是之前分析的话，那么是很难去做简单的加减法，因为股市和楼市的资金往往是同宗同族的，一个泡沫显现之后，另外一个泡沫也会随之而至，但今年的股市不同了。之所以资金会大量涌入房地产市场，就是因为地产投资远比其余实业投资利润率高，那么当楼市成为众矢之的后，这些资金去向何处，哪里还能够提供大资金运行的场所呢。由于融资融券、股指期货的推出，可以双向交易了，这就意味着资金不必顶着高市盈率的泡沫压力单边做多了，双向交易都拥有机会，那么无疑会消除很多的泡沫，但与此同时，对资金的要求提高了，单纯资金优势很难成为主导，资金配合期货资源和技术成为新的崛起力量。同时，前面还提到了股指期货提供的资金隐蔽性特点，这恰恰是大资金所需要。总结起来，整个市场资金流动性相当充裕，对于机会的渴望也很强烈，而管理层也深知“堵”的手法无法解决这些资金，而强硬手法所导致的硬着陆更是不可接受的，因此就选择了大禹治水的“疏导”办法，因此投资者要明确管理层的良苦用心。想了解个股盘后点评，股市个股每日简评供您检索参考，股市机密内参（早盘、收盘、晚间三次更新），点击研究为您操作个股提供工具。

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