市销率基础释义
市销率(
Price-to-sales,PS), PS = 总市值 除以主营业务收入或者
PS=股价除以每股销售额。
市销率越低，说明该公司股票目前的投资价值越大。
收入分析是评估企业经营前景至关重要的一步。没有销售，就不可能有收益。这也是最近两年在国际资本市场新兴起来的市场比率，主要用于创业板的企业或高科技企业。在NASDAQ市场上市的公司不要求有盈利业绩，因此无法用市盈率对股票投资的价值或风险进行判断，而用该指标进行评判。同时，在国内证券市场运用这一指标来选股可以剔除那些市盈率很低但主营又没有核心竞争力而主要是依靠非经常性损益而增加利润的股票（上市公司）。因此该项指标既有助于考察公司收益基础的稳定性和可靠性，又能有效把握其收益的质量水平。
指标优缺点
优点
市销率的优点主要有：
（1）它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数；
（2）它比较稳定、可靠，不容易被操纵；
（3）收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。
缺点
市销率的缺点主要是：
（1）不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一；
（2）只能用于同行业对比，不同行业的市销率对比没有意义；
（3）目前上市公司关联销售较多，该指标也不能剔除关联销售的影响。
适用范围
主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。分母主营业务收入的形成是比较直接的，避免了净利润复杂、曲折的形成过程，可比性也大幅提高（仅限于同一行业的公司）。该项指标最适用于一些毛利率比较稳定的行业，如公用事业、商品零售业（在国际资本市场新兴起来的市场比率，主要用于创业板的企业或高科技企业，如软件，互联网）
国外大多数价值导向型的基金经理选择的范围都是“每股价格/每股收入1”之类的股票。若这一比例超过10时，认为风险过大。如今，标准普尔500这一比例的平均值为1.7左右。这一比率也随着行业的不同而不同，软件公司由于其利润率相对较高，他们这一比例为10左右；而食品零售商则仅为0.5左右。
利用市销率的方法选中了备选股票后，不等于这些股票都值得买，它离最终确定其为投资目标还有一段距离。投资者还要考察备选股票的其它情况，如公司是否具备从困境中走出的可能，可能性有多大？公司采取了什么新的措施？行业出现了什么新的转折等等。
1、市销率/PS，顾名思义是市值和营业收入的比值，假如说一个企业10亿收入，给20亿市值，就是2倍市销率；
2、个人对于市销率的理解：这是一个把企业价值和营业收入或者说市场占有规模挂钩的指标。如果一个企业规模很大，即使由于费用等原因，短期净利率有所波动造成净利润不稳，我们仍然可以按照销售规模给予企业一定的价值。网络视频、团购等行业无一不是先烧钱把规模做起来，等到达到一定分量之后再考虑利润的事情，这时候我觉得市销率，也就是衡量企业产品规模来给企业估值更加适合一些！
3、适合市销率指标估值的生意属性：
（1）市销率更看重销售规模，所以生意应该在较大规模的市场中，各个企业之间的竞争更多的是直接性竞争，比的是各自的占有率或者规模多大；
（2）净利率不稳定或者说费用敏感度较高。逻辑是小规模时期需要较高费用去提高规模导致净利率很难看，所以看净利润给估值有点不靠谱，而等到规模很大的时候均摊的单位费用却会降低，也就是费用率会下来，这样净利率反倒会上升，回归正常净利率水平！
（3）通常不会是高净利率，根据（公式1）市值=市销率*收入和（公式2）市值=市盈率*净利润=市盈率*收入*净利率，比较可以得到市销率=市盈率*净利率，如果具有较高净利率的企业，譬如20%净利率，那么“1倍PS=5倍PE”，很显然如果出现2倍以下较低的PS就意味着出现个位数的PE；
4、专科制剂类医药股不适合市销率估值：
（1）医药是细分行业非常多的市场，不同的药企并非是直接性竞争，任何企业都很难在医药领域的所有行业、所有药物领域中都取得较大份额，即使是恒瑞这样的大企业也只是在肿瘤、麻醉、造影等细分获取了部分份额，药企很难去不断的扩大规模侵吞其他企业的市场，所以简单的把规模作为衡量药企价值的指标有些不妥；
（2）专科制剂类企业通常都具有稳定并且较高的净利率，一般来说不错的制剂类企业的净利率大约在15%以上，片仔癀这样的高端中药消费类企业甚至接近50%；按照上面的公式来说20%净利率水平下“1倍PS=5倍PE”，专科制剂企业给20-30倍PE是非常平常的事情，相信大多数医药股投资者都认可，那么换算成PS大约4-5倍PS。而很明显的大家说哪个企业的PS高低都是在零点几倍到一两倍之间进行比较，相信没有人比较5倍以上PS水平去比较市销率的高低，就如评论说200PE和300PE的两个企业哪个更贵一样的道理！举一个比较极端的例子，按照片仔癀母公司（主要产品就是片仔癀）的12年利润表，7亿收入，5.3亿毛利，大约77%的毛利率，3.5的营业利润，大约50%左右的营业利润率，扣非净利润大约3个亿。大家觉得给多少PS合适呢？说实话，相信即使给10倍PS大家都疯抢，毕竟按照3个亿的扣非净利润计算，10倍PS也就是70亿市值，反算过来大约23倍PE，市盈率仍然处于一个正常的水平！
所以，相对来说市销率估值更适合牛奶、商业零售等大规模、低净利率行业，而不适合医药这种差异化竞争、高净利率类行业！
市销率指标的含义
市销率是相对估值的重要指标之一,
肯尼斯·费雪（kenneth L.
Fisher）在1984年的图书《超级强势股》中详述了他关于市销率的发明和实证的理论工作。
肯尼斯认为，市盈率这个指标的最主要问题在于，即使是一家非常好的公司，它的利润也可能每年波动。比如某一年决定更换机器设备，吧资金投入技术研究以帮助公司在未来增加盈利能力等，或者财务记账方法都可能把上一个季度的盈利转为下一个季度的损失。
在他看来，真正判断一家公司长期是好是坏的应该是销售额。在利润经常波动的情况下，肯尼斯发现销售情况更加稳定。当然，市销率越低，越说明该公司股票目前的投资价值很大。市销率在0.75倍以下的公司会比较具有投资价值。
市销率=上市公司的总市值/去年12个月的销售收入,
费雪指出，当一个公司的未来长期销售收入年均增长率大约在15%—20%之间；公司平均税后利润率超过5%；市销率为0.75或更低的时候（即PS大于0小于0.75，建议避免买入大于1.5的股票），该公司的股票就值得投资者的季度关注，该股票很有可能是一只潜在的黑马股。
由于失效率是市值与销售收入之比，所以它的核心是注重销售额。从企业管理的角度来看，销售额代表着的是企业经营的状态和发展的规模，也就是这家企业从经营上来看到底是怎样的。所以，相对于从净利润角度来看，这个指标更加注重企业的发展变化，也就是更能让投资者从“生意”的角度来看待问题。
如果市销率低，说明为获得销售收入支付的成本低；如果市销率高，说明为获得销售收入支付的成本高。
相对而言，市盈率（PE）指标直观地反映了市场对公司成长性的评价。然而，鉴于公司净利水平通常都处于不断的波动之中，甚至有时候出现亏损，此时单凭PE来估值有失偏颇。而且不同行业的内在商业模式也决定了需要多种估值指标的配合。
市销率费雪思路选股公式参考条件
股价/营收比
(PSR)
a.避开PSR超过1.5的股票，任何PSR大于3的公司决不要碰。
b.积极寻找PSR低于0.75的超级公司。
c.任何超级公司的PSR涨到3至6之间时，要卖出持股。
股价/研发费用比(PRR)
别买PRR高于15的公司，PRR低的超级公司多的是。
寻找PRR介于5至10的超级公司，PRR低于5倍的公司不多见。
为求选股程序之顺利进行，我们综合肯尼斯．费雪的方法，订定以下选股程序：
1、负债比率低于35%
2、最近5年平均营收成长率≧15%
3、最近5年平均税后净利率≧5%
4、股价营收比(PSR)≦1.5
5、股价／研发费用比(PRR)
≦15
记住：如果一个公司通过了所有超级强势股的标准，那么它的股票会有相当可观的收益。这里，最重要的变量就是价销比（市销率）。
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