云煤能源（2011-12-30 11:00:13  来源: 中国证券网 ）拟以不低于13.07 元/股价格非公开发行不超过6886 万股，募集资金约9 亿元，主要用于：1）向控股股东-昆钢控股购买其旗下的师宗县4 座煤矿；2）煤矿技改；3）补充流动资金。

点评：

我们认为，云煤能源收购煤矿将增加2013 年净利润约60%，EPS 增厚约0.3 元。具体分析如下：拟收购煤矿技改完成后，增厚2013 年EPS 约0.3 元。师宗4 座煤矿合计资源量3000 万吨，总核定产能41 万吨，未来扩界后资源量和产能分别扩至1.3 亿吨和87 万吨。我们认为，收购收购4 座煤矿有助于云煤能源实现“煤-焦”一体化延伸，提高焦煤自给率。预计师宗4 个煤矿将于2012 年陆续完成技改工作，2013 年产能释放，按吨煤净利200 元测算，分别增厚2012 年和2013 年EPS 约0.14 元和0.30元。未来看点：民用煤气提价+富源县煤炭资源整合。

1)民用煤气售价有提升空间。目前，云煤能源民用煤气产能11.5 亿立方米，2010 年产量为8 亿立方米，其中5 亿立方米销售给工业企业，售价1.4 元/立方米；其余3 亿立方米销售给居民用户，售价0.8元/立方米。预计民用煤气售价仍有25%上涨空间，或贡献净利润6000 万元，增厚EPS 约0.15 元；

2)参与富源县煤矿整合与开发。昆钢控股已与云南省主要炼焦煤产煤区富源县达成战略合作。昆钢控股将积极参与富源县的煤炭资源整合，估计整合资源量约5 亿吨。昆钢控股以子公司富源煤资源综合利用公司为整合平台，并将在收购煤矿运作规范、权证齐备、符合注入条件后注入云煤能源。

维持“推荐”评级。此次增发完成后，预计云煤能源2011-2013 年EPS 分别为0.41 元、0.63 元和0.80 元，按照停牌前收盘价12.47 元计算，PE 分别为31 倍、21 倍、16 倍。我们认为，作为云南省最大的焦化企业之一，云煤能源未来或受益于区域煤炭资源整合，继续向煤焦一体化延伸，故维持“推荐”评级。

拟收购煤矿技改完成后，增厚2013年EPS约0.3元。师宗4座煤矿合计资源量3000万吨,总核定产能41万吨，未来扩界后资源量和产能分别扩至1. 3亿吨和87万吨。

投资亮点：

云煤能源[16.46 10.03% 股吧 研报]前身是*ST马龙(600792)，11月1日，*ST马龙撤销特别处理，股票简称变为"云煤能源"，昆钢控股成为上市公司的控股股东及实际控制人，上市公司的主营业务也由磷化工转变为煤化工，资产重整圆满完成。值得关注的是，重组方昆钢控股承诺，在此次重整完成后三个月内，将启动师宗县瓦鲁煤矿、大舍煤矿、金山煤矿和五一煤矿资产注入上市公司，实现煤化工一体化。另外，昆钢控股已与富源县政府达成战略合作，昆钢控股将积极参与对富源地区煤炭资源的整合投资，使在富源地区的煤炭资源控制能力达到储量约5亿吨，以上资源待条件成熟后也将注入上市公司。二级市场上，多盈决策系统提示该股处于“升”势，放量突破短阻则加速上扬，短期阻力位18.11元，支撑位15.37元。