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2015年承德露露年报：没有扩张就没增长
(2016-03-13 11:33:22)
标签：
承德露露 |
分类： 企业分析 |
承德露露，若在业务上没有扩张，公司的内在价值难以增长。
一、历史数据
1、2014、2015年收入明显放缓，新业务开拓没有达到预期，收入没有增长。
2、应收账款变态的少，占收入比例从来没有超过1%，预收账款占比较高，杏仁露没有竞争对手。为什么？（市场空间小、原材料独占、品牌和历史等）
3、存在非常大的资金无效率，净负债达到-10亿元以上，净财务杠杆超过-50%。有效的投入资本近几年甚至是减少的。
4、投入资本收益率（ROIC）变态的高，极少的有效投入资本每年产生超过50%甚至更高的回报。
二、2015年年报
1、杏仁露规模已经到头了，但通篇没有关于核桃露、果仁核桃露的说明，收入也不进行分类，没有动力发展或者发展效果实在太差。
2、截止到2015年货币资金15亿元，全部为银行存款，简单做个理财也会有更高的收益吧，没有公司跟钱有仇吧。
3、预收账款从2014年的2亿元增长到4亿元，春节月份日期的影响，2013年5亿多。
年报中称“公司自核桃露、果仁核桃、花生露等新产品投放市场后，通过品牌资源整合，坚持高品质原则，组建专门机构，克服各种困难，积极开拓市场，取得了预期效果，越来越多的消费者接受了公司产品，销售区域扩展很快，产品竞争力日益增强，为公司今后品牌发展，产能扩张，创造了有利条件。”
问题是：
1、大股东有多大的动力去把蛋白饮料业务做大做强，或者只是作为一个现金奶牛？
2、承德露露在杏仁露赚容易的钱赚太久了，有多大的动力和能力去开拓竞争激烈更不确定的市场？
一、历史数据
1、2014、2015年收入明显放缓，新业务开拓没有达到预期，收入没有增长。
2、应收账款变态的少，占收入比例从来没有超过1%，预收账款占比较高，杏仁露没有竞争对手。为什么？（市场空间小、原材料独占、品牌和历史等）
3、存在非常大的资金无效率，净负债达到-10亿元以上，净财务杠杆超过-50%。有效的投入资本近几年甚至是减少的。
4、投入资本收益率（ROIC）变态的高，极少的有效投入资本每年产生超过50%甚至更高的回报。
二、2015年年报
1、杏仁露规模已经到头了，但通篇没有关于核桃露、果仁核桃露的说明，收入也不进行分类，没有动力发展或者发展效果实在太差。
2、截止到2015年货币资金15亿元，全部为银行存款，简单做个理财也会有更高的收益吧，没有公司跟钱有仇吧。
3、预收账款从2014年的2亿元增长到4亿元，春节月份日期的影响，2013年5亿多。
年报中称“公司自核桃露、果仁核桃、花生露等新产品投放市场后，通过品牌资源整合，坚持高品质原则，组建专门机构，克服各种困难，积极开拓市场，取得了预期效果，越来越多的消费者接受了公司产品，销售区域扩展很快，产品竞争力日益增强，为公司今后品牌发展，产能扩张，创造了有利条件。”
问题是：
1、大股东有多大的动力去把蛋白饮料业务做大做强，或者只是作为一个现金奶牛？
2、承德露露在杏仁露赚容易的钱赚太久了，有多大的动力和能力去开拓竞争激烈更不确定的市场？
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