虽然我们对于买进部份股权的方式感到满意，但真正会令我们雀跃的却是能以合理的价格100%地买下一家优良企业，我们偶尔会缔造如此佳绩(也希望能够再次做到)，这是一件相当困难的工作，比买进部份股权要困难得多。当我们在观察1982年的几件大额购并案，我们的反应并不是忌妒，反而庆幸我们并非其中一员。因为在这些购并案中，管理当局的冲动战胜其理智，追逐的刺激过程使得追求者变得盲目，Pascal的观察非常恰当: “它使我想到所有的不幸皆归究于大家无法安静的待在一个房间内”(你们的董事长去年也曾数度离开那个房间，且差点成为那场闹剧的主角)，回想起来，去年我们最大的成就是试图大幅购买那些我们先前已投入许多的公司的股权但由于某些无法控制的原因却无法执行，倘若真的成功了，这宗交易必定会耗尽我们所有的时间与精神，但却不一定会获得回报。若我们将去年的报告作成图表介绍本公司的发展，你将会发现有两页空白的跨页插图用来描述这宗告吹的交易。

我们投资部份股权的作法惟有当我们可以以合理的价格买到吸引人的企业才行得通，同时也需要温和的股票市场作配合，而市场就像上帝一样，帮助那些自己帮助自己的人，但与上帝不一样的地方是它不会原谅那些不知道自己在做什么的人。对投资人来说，买进的价格太高将抵消这家绩优企业未来十年亮丽的发展所带来的效应。所以当股票市场涨到一定的程度，将使我们有效地运用资金买进部份股权的能力大打折扣或甚至完全消失。

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投资收益根本不取决“勤快”的程度，甚至跟个人努力的程度也没有线性关系，志向高远、自认为智商较高、经常发奋图强的人有时候不得不面对这样的戏弄。

绝大部分时间，正确的做法往往是等待，一年、甚至几年，看起来没有做什么，反而是“我们最大的成就”。如果你开始选择是对的，往往不需要频频改变，坚守就够了。一年的换手率若不到20%，甚至为零，并没有多大的关系。

把90%以上的精力放在辨别自己理解的“吸引人的企业”、合理的价格真的需要上帝的帮助了，上帝如果不帮助就不买，但上帝往往是非常友好的，他经常给我们提供这样的机会，以前会，以后也会。07年很多人真的担心股市一直上涨而失去机会了，08年机会不是就来了么？