发现优秀的企业往往并不难，很多众所周知的“白马股”有很多就是。

困难的是等待。

如果你在企业低估的时候买入了优秀企业的一部分，唯一要做的往往就是什么也不做，等待。等待市场对低估企业的重新认可，市场什么时候会重新认识到你选择的优秀企业的价值，不知道，但肯定会，这是价值规律决定了的事，也许1年、也许几年。等待企业的成长，如果一个企业内在价值成长了20%，合理的是它的价格也成长20%，希望它的价格翻一番就是投机心理了；短期波动、有没有“庄”什么的都难以判断，长期来看，这些也不起作用，不用关心；要关心的就是我们买的企业：收益是不是成长了、竞争力是不是更强了、护城墙是不是更厚了等。决大部分时间就是等待企业的成长。如果企业没有成长，群体大众多次冲进、杀出的结果是整体损失，不能保证那些被涮人们中就有我们。

股市疯狂的时候，整体市场都高估的时候，优秀的企业不高估的情况基本没有，比如2007年整体市盈率超过50倍的时候。如果想拥有一个优秀企业的一部分，但我们不能买入（长期、定期买入的情况除外），唯一能做的就是等待，等待价格回归到价值或者被市场低估，什么时候会出现，我们还是没有办法判断，也许1年、也许几年。无论什么样的企业，买入的价格很大程度上决定了你的长期回报率、或者亏损额。

手里拿着现金，等待企业价值回归或低估，比低价买入后等待企业的价值实现困难的多。钱在手里不买，“烧”的难受，特别是股市不跌反而上涨、或者没有到我们的标准反而大幅度反弹。没有办法，只有等待。巴菲特购买可口可乐、盖可保险公司等待十几、二十年，我们等待几年又何妨？也许我们会在很长时间错过一些优秀的企业，如果它的价格一直处在高估状态。幸运的是，企业价格回归价值、价值低估的状态还是会经常出现，比如中国股市的2004、2005年、2009年前后，虽然07年绝大多数股民不相信目前中国股市的下跌，但还是会出现。我们的判断、对公司的估值也会犯错，低价格买入是避免或者减少我们判断失误带来损失的重要方式。格雷厄姆称之为“安全边际”，我理解就是价格相对于理性的估值足够便宜。

巴菲特在2002年致股东的信中提到“在股票投资方面，我们依旧没有什么动作，查理跟我对于Berkshire目前主要的持股部位越来越感到满意，一方面由于被投资公司的盈余逐渐增加，同时间其股价反而下滑，不过现在我们还是无意增加持股部位，虽然这些公司的前景都相当不错，但截至目前为止，我们还是不认为他们的股价有受到低估的可能。我们认为，这种看法也适用于一般的股市，尽管股市连续三年下跌，相对大大增加了投资股票的吸引力，但我们还是很难找到真正能够引起我们兴趣的投资标的，这可谓是先前网络泡沫所遗留下来的后遗症，而很不幸的，狂欢之后所带来的宿醉截至目前而止仍然尚未完全消退。

不能说巴菲特在选企业方面无人能及，有很多人跟他选择过同样的企业。不同的是以什么样的价格进入，持有了多长时间。做到巴菲特优哉的心态很是不容易，但我们可以熬，咬咬牙也得坚持，慢慢修炼。