风继续吹

保险浮存金是指保户向保险公司交纳的保费。保户交纳的保费并非保险公司的资产，在财务报表中应列入“应付帐款”中，属于公司的债务，当保户出险时，拿出来付给保户进行理赔。这些资金，保险公司在留有一定比例的近期理赔或支付金额后，其余的可以拿出去进行投资。而投资收益则归保险公司所有（若与保户另有约定，则投资收益按约定比例由二者分享）。

“浮存金是一项我们持有但不属于我们的资金。在保险公司的营运中，浮存金的产生原因在于保险公司在真正支付损失理赔之前，一般会先向保户收取保费，在这期间保险公司会将资金运用在其他投资之上。当然这样的好处也必须要付出代价，通常保险业者收取的保费并不足以因应最后支付出去的相关损失与费用，于是保险公司便会发生承保损失，这就是浮存金的成本。”

如果在承保业务赢利的情况下，那么相当于浮存金的成本是负数，这种情况无疑是最美妙的，巴菲特感叹道：“别人付钱给你让你持有他们的钱，还有比这更美妙的事情吗？”但是，实际的情况却是，激烈的竞争使得承保收益微薄，几乎成为了一块鸡肋可有可无，甚至为了获取浮存金，承保的亏损也是可以接受的。当然，这个亏损必须在一定范围之内。巴菲特说：“通常保险公司实际上收到的保费并不足以支应发生的损失与费用，所以大多会产生承保的损失，而这就是浮存金的成本。长期而言，保险公司的浮存金成本若能低于其它资金管道所需的成本就能获利，但是要是其浮存金成本高于货币市场利率的话，其是否有存在的价值就有疑问。”
　　对于巴菲特而言，一家保险公司的承保收益并非根本，重要的是，通过运用浮存金投资所获取的利润。一家保险公司只是巴菲特获取资金的一个渠道，如果这个公司本身赚钱，那当然是最好的，那意味着获取资金的成本为负。如果这个公司不赚钱，但是收支平衡，那也不错，这意味着资金的成本为零。如果这个公司亏损，那也并不是很糟糕的事情，只要亏损在一定的范围之中，依然是可以接受的。

以下是按巴菲特的公式做的一个计算，按巴菲特的公式，“浮存金的数字是将所有的损失准备、损失费用调整准备与未赚取保费加总后，再扣除应付佣金、预付购并成本及相关再保递延费用，若是别的保险业者可能还有其它项目需要列入做计算”

而浮存金成本等于承保损失/浮存金，其中人寿的长期传统型保险合同负债提转差，我觉得不应计算在承保损失内。所以人寿浮存金成本按不计此项来算。年报数据采用港股年报，经计算人寿的2004-2007年的浮存金成本为5.37%，平安为7.02%。

如果以上计算正确，按巴菲特标准，浮存金的成本都相当的高。一般来说，如果你不懂报表中每个数据的商业意义，盲目套公式，会得出错误的结论，我对保险股不敢说真正的懂，估计以上的计算方式有错误，所以贴在博客，希望能得到大家的批评指正。

附：

中国人寿：

中国平安：

到底怎么计算浮存金及其成本，希望大家指导！