杨青丽称，以前谈银行是一个长青树，银行还是一个弹性很强的像壁虎一样，管理力度比较强，能相对好的控制钱。必须好的渡过经济危机的波动，它的价值是很长远的。这是我们宣扬银行的不同特点。实际上从股票特性来说是应该看的长远一些，这是银行的特点。

在操作上怎么来分析这件事情，怎么把这个长期量化，可能有的分析只预测短期的今年、明年的业绩增长，但实际上它是一个长期的现金流线。根据不同的现金流再折回来，给出价格理论的规范的股值投资策略是这样做的。在这里面股票是主观性的东西，而不是说因为它是主观性的东西就不要这个框架了。在分析的时候，如何看待这些主观性的东西。

　　比方说我们的谈的现金流，分子这部分都是很明确的概念了。折线率非常敏感，动一点价格必须特别大，我们也可以参考国际上的水平。我国投资者是不考虑国外投资者国家风险的议价，这个是不扩考虑的。我们认为应该在10％左右的范围。在分子这方面实际上分母股权成本更多，一个行业分析师能作的可能是一个策略是他们作出的结果。我们重点应该在分子，我们的银行它的每一项业务增长多少，债权投资多少等等，同时每项业务的毛利率的变化，这些问题都考虑了。又会得出每年的利润现金流的情况。

　　现在争议最大的就是一般观察银行好坏就是它的收益高不高。实际上这是简单的比较什么是好银行、什么是坏银行？我觉得还要花一些时间，深入银行内部，仔细找一些数据，它到底好在哪儿。就像我们说主旨不能只注重量一样，更要关心的是运作模式。所以招商银行去年的时候提出来一个观点，招商银行股权成本低不要看分子的那部分有时候不如个银行，它的股权成本低就表现在他的管理比较好风险低，贷款客户比较好，贷款的行业比较好，贷款的平均利率低。所以说我们觉得正因为股权成本低所以它的估值就应该高一些。特别是银行行业，它的风险比较高，从实际调研看不出来一些问题，所以分析它是比较困难的。银行资产质量更重于盈利，所以我们更注重质的这一方面。

　　下面谈一下今年银行发生的一些事情。首先是当前银行业都在向西方学习，国外银行的参加创新它的负债很多，我们的银行受的约束比较多现在是该放就放，以前该管的没有管严，加强资本充足率的约束，这个紧箍咒越来越严。这是监管方面的情况。另外还有国际压力比较多。比方说入世，国外银行进来了，中国实际说各行各业都是比较薄弱的。整个国家实力比较薄弱，等于好象一个没有长大的孩子跟同年人来同台竞技。在这种情况下，入世对于银行业的冲击也多大，我个人认为取决于中国的门开多大，这是一个入世对于国内银行的挑战和压力。以入世为契机中国各行各业要跟国际接轨，不得不受国际规则的约束和制约，比方说国内银行一些大企业在海外上市。因为美国的一些法规非常严格。实际上本来就很落后，再向国外学习，在学习过程中，国外又提高了，我们总是处于追赶，并且好象赶不上。现在制度不行，制度基础还是公有制制度，在这种内外的压力之下，我们如何来投资银行业，把中国的银行跟国外银行相比，这个是不现实的。政府部门应该考虑这个问题，适当的让国内银行进步一些，但是国外银行管理水平非常先进。这个转变是当前利益格局的重新再分，改革银行包括每个公司每个人的利益，实际上这个转变也是很痛苦的。所以说在这种竞争不对等的情况下，你肯定竞争不过对方。在这种客观的环境里银行只能学习，作为股票市场的投资策略，也只能选择改善强的，学习能力强的，善于学习的，能觉得国外的方法，经验是合理的应该拿过来。并且在拿的过程当中，比较能与中国的实际相结合。这是一个中期的趋势是加快西化的趋势。

　　因为上市银行管理比较严的，所以上市银行还是一些质量比较好的银行。另外还有宏观经济的波动会影响银行股，很多人认为银行坏帐来了，就会抛掉银行股。刚才讲分析的框架应该站在长期的角度，一些好的银行不至于因为这次的宏观调控价值就没有了。如果控制的好，不会产生很大的不良，未来的价值还是会增加，所以不要那么悲观。事实上没有必要有那么大的悲观。

　　中国未来得增长潜力还是比较大的，有的时候我们就不由自主地忘记了中国存在有这么大的增长潜力。银行的增长、利润，我们估值的时候绝对的利润现金流这方面的考虑。相对估值不能是那些机械，比方说这个公司的估值水平没有体过分，在加上金融面不是很大，就应该是个合理的水平。在没有对它理论估值的情况下，一口咬定他很高，他不合理。这是我们对相对估值的看法。所以把所有的方方面面谈完之后，我们的想法就是投资银行主要还是投资选择那些比较能够抗拒风险，管理能力比较强，将来能很快学习西方的经验的这些银行。目前他的估值水平尽管不是最低的，但要看到他的将来的增长潜力。（