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[转载]分红投资分析

(2011-04-21 13:33:36)
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很好的思考
公司3，一个15%ROE  零分红，增长率15%，增长10年，10年后仍13.5%增长，其后给13倍市盈率，买入时13倍市盈率。
结果10年间折现平均年收益率为3.10%，这么低啊。感觉现实中很多公司的roe、增长还不如公司3呢。
另外十年后的roe是多少，还是15%（有少量分红），还是roe将为13.5%了。3.10%
原文地址：分红投资分析作者：地狱天堂

1、公司1，一个25%ROE：50%分红，增长率7.5%，增长10年，10年后零增长，其后给10倍市盈率，买入时10倍市盈率

2、公司2 ，一个15%ROE  10%分红，增长率13.5%，增长10年，10年后仍13.5%增长，其后给13倍市盈率，买入时13倍市盈率

3、公司3，一个15%ROE  零分红，增长率15%，增长10年，10年后仍13.5%增长，其后给13倍市盈率，买入时13倍市盈率

4、天士力，一个15%ROE，ROE每年递增10%,最高达到25%，  60%分红，增长率13.5%，增长10年，10年后仍13.5%增长，其后给28倍市盈率，买入时28倍市盈率,卖出时20倍市盈率

5、大秦铁路，一个25%ROE，  60%分红，增长率13.5%，增长10年，，其后给10倍市盈率，买入时10倍市盈率,卖出时10倍市盈率

 

 取10%折现率。  哪个的内在价值更高？一般人凭直觉会选择公司2。我们做一个简单推导，看结果如何？

从下面的分析中可以看出,对于净资产收益率再提高的企业分红不是关键,而对于像大秦铁路这样净资产收益率稳定的企业,分红起决定性作用.

 

公司1 净资产 ROE 净利润 分红率 分红 留存收益 折现率 分红折现 内在价值
1 100 25% 25 50% 12.5 12.5 1.1 11.36
2 112.5 25% 28.13 50% 14.07 14.06 1.21 11.63
3 126.56 25% 31.64 50% 15.82 15.82 1.331 11.89
4 142.38 25% 35.6 50% 17.8 17.8 1.4641 12.16
5 160.18 25% 40.05 50% 20.03 20.02 1.61051 12.44
6 180.2 25% 45.05 50% 22.53 22.52 1.771561 12.72
7 202.72 25% 50.68 50% 25.34 25.34 1.948717 13
8 228.06 25% 57.02 50% 28.51 28.51 2.143589 13.3
9 256.57 25% 64.14 50% 32.07 32.07 2.357948 13.6
10 288.64 25% 72.16 50% 36.08 36.08 2.593742 13.91
10年末价值 449.47 224.74 224.73 126.01

 

 

买入时10倍PE 买入价格 250
10年内全部再投资，股份增加到 2.2601
10年后股票情况 净资产 288.64 每股盈利 72.16
 卖出时10倍PE 卖出价格 721.6
卖出后资产为 1630.888 折现为 628.778
10年间折现投资收益率为 1.515112
10年间折现平均年收益率为 9.70%

 

 

 

公司2 净资产 ROE 净利润 分红率 分红 留存收益 折现率 分红折现 内在价值
1 100 15% 15 10% 1.5 13.5 1.1 1.36
2 113.5 15% 17.03 10% 1.7 15.33 1.21 1.4
3 128.83 15% 19.32 10% 1.93 17.39 1.331 1.45
4 146.22 15% 21.93 10% 2.19 19.74 1.4641 1.5
5 165.96 15% 24.89 10% 2.49 22.4 1.61051 1.55
6 188.36 15% 28.25 10% 2.83 25.42 1.771561 1.6
7 213.78 15% 32.07 10% 3.21 28.86 1.948717 1.65
8 242.64 15% 36.4 10% 3.64 32.76 2.143589 1.7
9 275.4 15% 41.31 10% 4.13 37.18 2.357948 1.75
10 312.58 15% 46.89 10% 4.69 42.2 2.593742 1.81
10年末价值 283.09 28.31 254.78 15.77

 

 

大秦铁路 净资产 ROE 净利润 分红率 分红 留存收益 折现率 分红折现 内在价值
1 100 25% 25 60% 15 10 1.1 13.64
2 110 25% 27.5 60% 13.75 13.75 1.21 11.36
3 123.75 25% 30.94 60% 15.47 15.47 1.331 11.62
4 139.22 25% 34.81 60% 17.41 17.4 1.4641 11.89
5 156.62 25% 39.16 60% 19.58 19.58 1.61051 12.16
6 176.2 25% 44.05 60% 22.03 22.02 1.771561 12.44
7 198.22 25% 49.56 60% 24.78 24.78 1.948717 12.72
8 223 25% 55.75 60% 27.88 27.87 2.143589 13.01
9 250.87 25% 62.72 60% 31.36 31.36 2.357948 13.3
10 282.23 25% 70.56 60% 35.28 35.28 2.593742 13.6
10年末价值 440.05 220.03 220.02 125.74
买入时13倍PE 买入价格 195
10年内全部再投资，股份增加到 1.1577
10年后股票情况 净资产 312.58 每股盈利 46.89
 卖出时13倍PE 卖出价格 609.57
卖出后资产为 705.6992 折现为 272.0776
10年间折现投资收益率为 0.39527
10年间折现平均年收益率为 3.40%
公司3 净资产 ROE 净利润 分红率 分红 留存收益 折现率 分红折现 内在价值
1 100 15% 15 0% 0 15 1.1 0
2 115 15% 17.25 0% 0 17.25 1.21 0
3 132.25 15% 19.84 0% 0 19.84 1.331 0
4 152.09 15% 22.81 0% 0 22.81 1.4641 0
5 174.9 15% 26.24 0% 0 26.24 1.61051 0
6 201.14 15% 30.17 0% 0 30.17 1.771561 0
7 231.31 15% 34.7 0% 0 34.7 1.948717 0
8 266.01 15% 39.9 0% 0 39.9 2.143589 0
9 305.91 15% 45.89 0% 0 45.89 2.357948 0
10 351.8 15% 52.77 0% 0 52.77 2.593742 0
10年末价值 304.57 304.57 0
买入时13倍PE 买入价格 195
10年内全部再投资，股份增加到 1
10年后股票情况 净资产 351.8 每股盈利 52.77
 卖出时13倍PE 卖出价格 686.01
卖出后资产为 686.01 折现为 264.4866
10年间折现投资收益率为 0.356341
10年间折现平均年收益率为 3.10%

 

 

天士力 净资产 ROE 净利润 分红率 分红 留存收益 折现率 分红折现 内在价值
1 100 15% 15 60% 9 6 1.1 8.18
2 106 17% 18.02 60% 10.81 7.21 1.21 8.93
3 113.21 19% 21.51 60% 12.91 8.6 1.331 9.7
4 121.81 21% 25.58 60% 15.35 10.23 1.4641 10.48
5 132.04 23% 30.37 60% 18.22 12.15 1.61051 11.31
6 144.19 25% 36.05 60% 21.63 14.42 1.771561 12.21
7 158.61 25% 39.65 60% 23.79 15.86 1.948717 12.21
8 174.47 25% 43.62 60% 26.17 17.45 2.143589 12.21
9 191.92 25% 47.98 60% 28.79 19.19 2.357948 12.21
10 211.11 25% 52.78 60% 31.67 21.11 2.593742 12.21
10年末价值 330.56 132.22 109.65

 

 

买入时28倍PE 买入价格 420 5年计算时 买入 420
10年内全部再投资，股份增加到 2.0965 股份增加到 1.486
10年后股票情况 净资产 211.11 每股盈利 52.78 净资产 132.04 每股盈利 30.37
 卖出时20倍PE 卖出价格 1055.6 卖出时28倍PE 850.36 1128.246 700.5517
卖出后资产为 2213.065 折现为 853.2325 卖出后资产为 1263.63 折现为 784.61
10年间折现投资收益率为 1.031506 5年间折现投资收益率为 0.868119 1.66798
10年间折现平均年收益率为 7.30% 5年间折现平均年收益率为 11.30%
卖出时25倍PE则： 5年间折现投资收益率为 0.66798

5年间折现平均年收益率为

 

 11.00%

 

 

 

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