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如何定价？
(2006-11-15 16:27:08)跟风险投资公司谈判如何定价，往往是整个接触过程里的第一重要问题 。所谓融资，最主要就是定价问题。
通常来讲，风险投资符和任何一个投资的规律，就是风险和回报是成正比的。如果你在种子期，就是说你刚刚有一个商业计划，这时成功的希望只有０．１％，风险非常大。风险投资商就要求一个非常高的回报，通常在种子期的回报至少要求２０倍。也就是说现在投１块钱进去，上市的时候的１块钱变成１０块钱或更高。如果没有这么高的回报，他就无法补偿这个风险。
当产品做出以后，风险就会随之降低，这时再去融资，所要求的回报也会降低，可能就会降到１０倍；当市场已经开发出来的时候，风险又进一步降低；如果市场完全打开，上市的时候就轮不着风险投资投入了，因为风险投资已经投不起了，这时候就上到公共市场投了。
具体说这个账怎么算呢？如果是在种子期融资，融资的时候你说上市时可以做到１０００万资金的利润。假如一个很保守的ＰＥ（股值和利润的比）等于１５，利润是１０００万美元，ＰＥ乘上利润就等于股值，即１亿５千万美元。也就是说上市的时候公司值１亿５千万美元。如果种子期要求回报是２０倍，又怎么算这笔账呢？最简单的方法是用未来的市值除以２０，１亿５千万除以２０就是７５０万美元，也就是说目前公司的价值是７５０万美元。如果公司现值７５０万美元，你要想融２５０万美元，我就和你做个对揭，７５０万的公司对揭２５０万美元，投资所占的股份是２５％。因为这两个价值是对等的，即要融资２５０万美元，我要占２５％的股权，这样价值就定出来了。
根据这样一个公式可以大致算出各自的价值，但是这里面又有很多东西不定的因素――利润、投资回报要求、时间。一般来说，上市的时间与长，回报就愈小，上市时间愈短，回报就越高。除此之外还有两点不确定因素。一点就是利润。一个公司凭什么就让人相信能做到１千万呢？现在也许是刚刚起步，你却把５千公里以后的路都划出来了，叫人怎么相信呢？另外，说３年之后能上市，也许要等６年或９年，这里有很大的不确定性。那么怎么补偿不确定性呢？这就要靠投资人的经验。所以说，算出来大致的价格以后还要做一个风险的折扣，也就是１千万的价值还可能打个对折，那就等于５００万了。
那么在谈判中，最终影响一个公司的价值的因素是什么呢？说白了，就和在菜摊买白菜一样，是通过砍价，通过市场的供求关系决定的。同样是中华人民共和国的１平方米土地，为什么北京１平方米的房间要值８千人民币，而石家庄就值２千人民币呢？就是因为供求关系。所以说所谓市场就是供求关系决定，风险投资也不例外。很多评估只能做一个参考，并不能最终依据它来定价格买东西。现在国内很多风险投资公司因为没法决定价值，就请会计师事务所帮他们来做估值。我认为这个完全行不通，因为会计师事务所根本不可能懂。比如这个公司是做生物制药的，会计师事务所不可能懂生物制药，他不可能对市场、对未来、对能力做出任何有意义的分析。中国目前遇到的问题就是没有形成这样的市场，所以在砍价、定价的时候就遇到了相当大的困难。
通常来讲，风险投资符和任何一个投资的规律，就是风险和回报是成正比的。如果你在种子期，就是说你刚刚有一个商业计划，这时成功的希望只有０．１％，风险非常大。风险投资商就要求一个非常高的回报，通常在种子期的回报至少要求２０倍。也就是说现在投１块钱进去，上市的时候的１块钱变成１０块钱或更高。如果没有这么高的回报，他就无法补偿这个风险。
当产品做出以后，风险就会随之降低，这时再去融资，所要求的回报也会降低，可能就会降到１０倍；当市场已经开发出来的时候，风险又进一步降低；如果市场完全打开，上市的时候就轮不着风险投资投入了，因为风险投资已经投不起了，这时候就上到公共市场投了。
具体说这个账怎么算呢？如果是在种子期融资，融资的时候你说上市时可以做到１０００万资金的利润。假如一个很保守的ＰＥ（股值和利润的比）等于１５，利润是１０００万美元，ＰＥ乘上利润就等于股值，即１亿５千万美元。也就是说上市的时候公司值１亿５千万美元。如果种子期要求回报是２０倍，又怎么算这笔账呢？最简单的方法是用未来的市值除以２０，１亿５千万除以２０就是７５０万美元，也就是说目前公司的价值是７５０万美元。如果公司现值７５０万美元，你要想融２５０万美元，我就和你做个对揭，７５０万的公司对揭２５０万美元，投资所占的股份是２５％。因为这两个价值是对等的，即要融资２５０万美元，我要占２５％的股权，这样价值就定出来了。
根据这样一个公式可以大致算出各自的价值，但是这里面又有很多东西不定的因素――利润、投资回报要求、时间。一般来说，上市的时间与长，回报就愈小，上市时间愈短，回报就越高。除此之外还有两点不确定因素。一点就是利润。一个公司凭什么就让人相信能做到１千万呢？现在也许是刚刚起步，你却把５千公里以后的路都划出来了，叫人怎么相信呢？另外，说３年之后能上市，也许要等６年或９年，这里有很大的不确定性。那么怎么补偿不确定性呢？这就要靠投资人的经验。所以说，算出来大致的价格以后还要做一个风险的折扣，也就是１千万的价值还可能打个对折，那就等于５００万了。
那么在谈判中，最终影响一个公司的价值的因素是什么呢？说白了，就和在菜摊买白菜一样，是通过砍价，通过市场的供求关系决定的。同样是中华人民共和国的１平方米土地，为什么北京１平方米的房间要值８千人民币，而石家庄就值２千人民币呢？就是因为供求关系。所以说所谓市场就是供求关系决定，风险投资也不例外。很多评估只能做一个参考，并不能最终依据它来定价格买东西。现在国内很多风险投资公司因为没法决定价值，就请会计师事务所帮他们来做估值。我认为这个完全行不通，因为会计师事务所根本不可能懂。比如这个公司是做生物制药的，会计师事务所不可能懂生物制药，他不可能对市场、对未来、对能力做出任何有意义的分析。中国目前遇到的问题就是没有形成这样的市场，所以在砍价、定价的时候就遇到了相当大的困难。
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