罗生门
(2011-11-11 17:00:53)
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股票 |
分类: 投资日记 |
面对上市公司的各种信息,投资者何尝不是面对罗生门?例如双汇和雨润的各类媒体报道、研究报告。何尝不是反映了各种利益之间的纠葛,现在很多媒体的记者都缺乏起码的职业道德。
对于雨润而言,祝的确将两个上市公司(雨润和南京中商)作为了融资和资金调度的平台。其中雨润更多的嫌疑是将利润进行了输送(虚增),然后进行股票的直接套现。而南京中商更多可能是从关联交易中套取资金(例如高评估值、高溢价收购;未披露的关联公司交易等)。也有可能通过大量的资本开支(两家公司的资本开支都很大,也都背负巨额的银行负债)将资金转移到未披露的关联公司。但也不能否认,雨润的食品业务还是有它的价值,这一点从终端可以看到。另外祝的持股比例已经降到很低的水平,如果再抛售,那么有失去控制权的危险。
当然,最难的就是对它这块业务的估值。只能从最保守的角度来看了,幸好,股价的暴跌给了比较安全的空间。但雨润并非是一家值得长期持有的企业,祝家的野心注定了未来雨润集团会在某个时刻崩溃。他的野心实在太大了,扩张太快了(特别是2009年开始),集团涉及的产业链太长了,太多元化了。集团的资金调度分配需要极其高超的财务管理能力,但中国很少有企业能做到的,特别是民企,经常是摊子大了,就是一团乱麻,最终在某些链条上断裂。
如果这次危机能让祝停下脚步,那真是他本人和雨润的投资者之福,否则最终迎来的不是一家世界500强企业,而是又一个倒下的巨人。这样的例子还少吗?中国的企业都是“撑死”的。他们从来不会停下来让自己的经营管理能力与业务匹配。总是在地方和中央政府官员的压力、忽悠下不断的膨胀,直到爆裂。