最近去江苏的一家特种钢丝制造商看，感触颇多。工业企业的“周期性”，就在于规模的效应、信息不对称、投资-达产的滞后。

这种模式是这样的：行业高度景气—行业内企业盈利良好触发扩产冲动（有钱，且扩产后能分摊成本费用，带来规模效应）—行业外企业进入（资本都是逐利的）—几年后项目纷纷投产达产—供需逆转（如果需求周期同时叠加，到达低谷，则波动更为剧烈）—价格大战导致盈利能力剧降—淘汰产能直到供需平衡甚至失衡—新的景气周期到来。

关键就在于中国的制造业普遍缺乏“核心技术”，无法构筑抵御竞争者和潜在竞争者的壁垒。例如钢帘线为例，这是种金属加工中难度很高的业务。以前中国主要依靠进口，全球都比较依赖比利时的贝尔卡特公司。90年代贝卡在中国设厂后，技术和人才逐步被国内企业所熟悉挖掘，因此慢慢模仿类似技术产品。十多年后，中国企业已经能生产出足以媲美贝卡的产品。但是，即便这个行业中最优秀的企业，也都仅仅是在忙活一件事：扩充产能。技术的成熟和人才的流动，导致领先企业都无法保持技术优势。于是在2010年中期行业毛利率达到30%时，竞争就开始了，不到两年时间，相关的投资产能计划高达75万吨（子午钢帘线）。而需求方面每年也就增长15万吨左右，加上汽车销量放缓，供需在未来2年后必然失衡。

在宝佳公司，老总都在笑话恒星科技。的确，这个公司有什么竞争力呢？钢帘线已经逐步转型了（才几万吨才能，不足龙头的15%，要技术没技术，要规模没规模），炒作的超细切割线项目（恒星定增方案中这么预测的：单位售价10万元/吨，毛利率高达50-60%）呢？切割线已经进入恶性价格竞争了，贝卡率先在上半年大幅降价40%，接着是疯狂的降价。宝佳公司称现在是一个月一个价，不断向下降。最新的价格已经是5万元了。毛利率在50%以下。老总估计未来会到30%甚至更低，主要是相关技术国内已经成熟，没啥壁垒了。从中也可看出，所谓的国内“先进制造业”是什么狗屁玩意！在这个行业即将陷入洗牌的时候，可爱的国内投资者还在为这家公司付出高贵的估值。其实在味精行业也是如此，行业龙头阜丰集团从年初已经跌去50%多了，目前静态市盈率降到5倍左右了，而另一个行业龙头梅花集团，在国内还有30多倍的市盈率。而这个行业和钢帘线一样，需求变化不大，供给端将在2013年前后大幅增长，第二轮洗牌（上一次是08年）即将开始。

本质上，这些行业都没有什么“核心技术”，买些生产线（都是公开的）、从对手那里挖点人才就可以复制对手的优势。这些企业都是“暴发户”，没有什么底蕴。例如钢帘线厂，国内最先进的公司也就是94年开始的，而贝卡呢？已经好几十年了，光是全球的研究所就几十家，那不是一个层次的。

因此，中国的制造业，更多仍然是“制造中心”，获取曲线的低端利润，技术和设计、品牌和渠道都在外资手中。这种现状真的不是一两天可以改变的。中国的优势不是创新，不是技术，而是模仿能力和低成本竞争优势。这种优势仍然存在，转型在过去两年更多只是操作股票的噱头，这是条漫长的路。