今天参加了金蝶及雨润食品在香港的中期业绩发布会，金蝶中期业绩剔除物业升值部分后的核心收益低于预期，加上本身估值较高，所以今天股价重挫。原因很简单，向行业管理顾问和增值服务转型，必然意味着庞大甚至臃肿的支援队伍。管理顾问对人员素质要求极高，而这必然带来更多的费用支出。因此，未来金蝶面临的是净利润增速不及收入增速。金蝶仍然是国内最优秀的商用软件公司，但和SAP和甲骨文相比，还有相当相当漫长的路要走。

雨润业绩靓丽，收入增长89.3%，达到164.56亿港币，净利润增长22.9%，但剔除政府补助等因素后的核心净利润增长70.8%，达到12.13亿港币。毛利率略有下滑，因为上下游业务分部不均。冷鲜肉继续提升占比。产能扩张和猪肉价格飙升共同造就了收入的高速增长。期间费用率控制很好，7月份受利空消息影响收入有所下滑。感觉目前估值还是有所偏低，但今年的收入业绩也许是一个高峰，2012年开始猪肉价格可能难有继续提升的空间，但也不会很快回落。双汇今年如果不能完成集团整体上市，可能会逐步拉开与雨润的差距。但无论如何，看好这个行业的整合空间。

中国平安公告认购深发展定向增发股份不超过200亿港币，估计增发后将持有深发展最大接近71%的股份。选择在这个时点价位上定增，估计也是想乘机捡便宜，对平安的股东而言，这的确是笔不错的买卖！平安刚公布中期业绩，净利润127.57亿人民币，同比增长32.7%。都知道今年上半年对保险公司而言，特别是寿险公司，非常艰难的半年。平安的业绩主要依靠几个方面，第一是产险的爆发，综合成本率大幅下降；第二是并购深发展后银行业务开始大幅贡献利润（很妙，17-18倍的PE，认购10倍左右的银行，未并表的投资收益得到市盈率PE的放大）；第三是证券、投行等业务利润贡献。从仓位上看，中期在股票上加了不少仓位。但我不是很喜欢这种取巧的波段操作。