国际现货金价今年开盘在1100美元/盎司附近，1月11日最高上探1161.60美元后持续回落，2月初一度触及1044美元，最大跌幅约10%。去年年底以后整个国际商品市场处于相对平静的状态，美元强劲反弹是导致商品价格走软的主要原因之一。近期美国公布的一些主要数据显示经济复苏前景比较乐观，市场对美联储在2010下半年加息的预期不断上升。一项对经济学家的调查显示，下半年美国上调利率的可能性超过50%。不过，这方面因素对市场的影响还只是暂时性的，毕竟宏观经济未来还面临许多不确定性，估计美联储将会试探性地调整货币政策，而不至于很快进入加息周期。因此，美国股市和国际商品市场在美元持续反弹的过程中并没有表现出很强的关联性，包括时间周期上的相关性。从技术面看，美元指数和黄金、白银面临关键的中期转折。随着中国市场对国际商品市场的影响力不断增强，最近好几年春节长假期间的商品价格波动都不大，交投相对清淡。预计在即将到来的虎年春节，国际贵金属市场也会呈现出类似的局面。尽管如此，我们不能排除节后贵金属市场展开较大行情的可能。也许回过头来看，中期底部就出现在春节期间或前后不久。
   

    白银的技术面走势较为明朗—实际上最近几年也一贯如此。如下图所示，现货白银在2004年4月份触及阶段性高点8.44美元，2006年5月份创新高15.22美元，当时现货黄金的高点是730美元。2008年10月份，也就是在金融危机全面爆发以后商品市场全面回落的过程中，现货白银回测8.42美元并牢牢守稳这个区域，此后展开了一波长达一年多的上涨行情，这是一个非常明确的买点。这期间，银价又几次试探过15.22附近区域，在走势图上形成了比较可靠的支撑和阻力区域。今年年初白银的回落最低触及14.63美元，但大致守稳上述区域，能否就此展开大规模的反弹将决定其下一阶段的运行方向。那么，从技术分析的角度来看，它对近期一直存在联动性的黄金有一定的参考意义。

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    实际上美元指数与白银的走势有一些相似之处。如下图所示，1991年以来—是的，是最近二十年！美元指数始终在80.50一带获得稳固支撑，其间几次重大的阶段性反弹走势都与这个支撑位有关。而2007年和2009年两年的年中，这个关键支撑位已经被清晰地击穿了，现在美元的强势反弹在长期走势图中看只是更悲惨结局之前的挣扎而已。这一点，看下面的美元指数周图会非常清楚。因此，短期内，很可能就是2、3月份，美元指数能否站稳在80.50一带之上将成为决定后市走向的关键所在，值得我们关注。当然，在长期图表中，细小的毛刺可能就意味着日图上非常大的波动幅度。因此，我们在观察美元指数近期走势的时候，不必太拘泥于80.50水平，只要大致能守稳这个区域就可以了。

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    美元的反弹似乎得到不少基本面消息的支持，比如至关重要的就业数据。美国2月初公布的报告显示，1月份非农就业人数减少2万人，远低于去年12月份的15万人（见下图）。虽然从2008年年初开始，这个数据一致就是负值，也就是说美国的失业人口一致在增加，但毕竟恶化的速度在降低，并且1月份接近基本持平的状态了—这当然是利好消息。只不过我们不知道市场是不是已经消化了这样的利好预期。鉴于未来通胀压力有所上升，如果下半年之前就业市场能够继续改善，那么美联储小幅加息是一种合理的推断。而美国在金融危机爆发后推出的一系列刺激措施不惜以可能出现的通胀失控为代价，其影响可能在未来一段时间继续释放。因此，在美国经济真正开始周期性的复苏和增长之前，美元前景仍不容乐观。

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    海外市场对实物黄金的投资需求近一年以来徘徊不前，不过中国等新兴市场为这一轮黄金牛市的延续注入了新的活力。如下图所示，全球最大的黄金ETF—SPDR Gold Shares自2009年3月份以来的持仓量就没什么变化，始终在1100吨左右盘旋。而来自美国黄金期货市场的持仓量则呈现（金融危机后）恢复性的增长局面。目前，SPDR持仓量的合约价值约400亿美元，美国黄金期货市场的合约价值大约在550亿美元左右，但涉及的保证金金额则远小于SPDR的资金量。不过，考虑到美国黄金期货的交投活跃程度和高流动性，它在国际黄金价格的形成过程中仍起着主导作用。现货市场方面，黄金ETF能否跨越眼前这道门槛，可能会直接决定未来牛市能否延续下去。当然，黄金得以延续涨势的基础在于投资者规避通胀风险的需求。如果全球经济进一步复苏，投资活动趋于活跃，而金融市场的投机性再度增强，那么许多基金在增加仓位的同时配置更多的黄金作为资产组合的一部分，仍是一个顺理成章的结果。

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    就黄金价格本身的技术走势而言，目前主要的支撑位就在1030–1040美元一带。如下图所示，这个区域既是2008年3月份的高点，又是近几年比较重要的30周均线所在位置。2月初现货金价已经初步试探该水平，并且有企稳反弹的迹象。如果能够就此展开一轮新的涨势，自然就不需要再回测经过1032美元和1006美元的趋势线了。可见，在时间周期和技术形态方面，黄金白银和美元指数都处于选择中期运行方向的节点上。并且白银和美元指数的形态相对来说更容易判断，可以对于我们研判黄金未来可能出现的局面起一些指引作用。春节期间黄金市场或许不会有太大波动，但有可能明确下一步走向。大致上，我们需要等待的是逢低买入机会，这是产生较高收益的一个潜在机会。如果看跌，那么现阶段已经不是很好的做空机会了，除非金价有效跌破1030区域并回抽确认上方阻力。

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