现货黄金上周五触及2007年9月初以来的最低点681美元后出现了报复性反弹，但当天北美午盘、本周一亚洲早盘和北美时段三次受阻于747美元，表明120周均线附近仍然存在较强压力。同时，前两周金价回到900美元下方以后一直受到5日均线的压制。在短期技术指标已经得到必要修正的情况下，这些都是我们对暂时出现的底部形态感到担忧的原因。目前黄金现货市场需求相对稳定，StreetTracks GoldShares持仓量维持在750吨左右的历史高位附近，但美国期货市场的资金流出趋势还没有出现任何扭转迹象。上周CFTC公布的数据显示，Comex黄金期货持仓量已经降至32万手以下，虽然投机性净多数量略高于9月初的时候，但做多动能明显不足。在流动性相对不足的通缩周期内，支持此轮黄金牛市的基础发生了变化，商品市场的全面回落可以视为一种价值重估，或者说是挤出过分炒作形成的泡沫。不过，这种价值重估总是需要一个合理的时间。近几周的持续下跌缺乏相应级别的调整，就技术面而言，很可能出现进一步的空头回补，让金价回破747美元的关键阻力，从而消除短期内的下跌风险。因此，操作策略上目前仍以继续持有多单为宜，等有效突破747美元后逐步加仓。下方比较关键的支撑位在705一线，可以适当移动止损。