现货金价上周持续反弹，周五尾盘收在900美元上方，整周涨幅超过3.5%。不过，从周图上看中期趋势依然不明确，上周的收盘价仅仅与6月6日当周的收盘价持平。并且，20周均线仍是进一步上涨前必须突破的重要阻力。市场参与者在850美元之上的买入兴趣十分浓厚，导致金价始终维持在该价位上方，而没有出现快速下跌的局面。其实这样反而让我们难以选择买入时机，只能在近期振荡区间内少量建仓。近期黄金与原油比价在6.6一带徘徊，表明两者之间的相关程度有所增强。不过，主导因素仍然是美元资产调整带来的市场波动，以及体现在价格走势上的美元指数低位反弹。
    人民币加速升值是6月份以来对国内黄金市场影响较大的一个因素。中国人民银行美元兑人民币中间价已经从6月2日的6.9372下跌到上周末的6.88下方，今天更是再创6.8676的汇改以来新低。2008年1月1日亚洲早盘至今，国际现货黄金价格已经上涨了8.5%左右（按904美元/盎司计），而国内人民币金价同期涨幅仅2.5%（按200元/克计），反映了人民币升值因素对市场的显著影响。体现在市场预期上，国内黄金期货远期合约价格往往低于或只是略高于近月合约。
    不过，笔者从不认为国内黄金是“天然做空品种”－尽管很多时候会出现阶段性做空机会。上海黄金期货挂牌以后，大量投资者，特别是做多的投资者在高位被套，损失惨重。黄金期货上市第一天最高价比国际市场整整高出近100美元；散户盲目做多，而机构在投资者教育缺失的情况下一致做空；基差长时间维持在不正常的水平上。这些只能反映出国内市场极不成熟，并不能成为中长线看空国内金价的理由。至于在海外市场做多，国内市场做空的套利策略，其理论依据是人民币在近一两年内必然持续升值。如果前提成立，那么用于海外市场操作的外币资产恰恰要承受人民币升值的风险，整体盈亏很难预料。何况财务成本，也就是利息的影响十分重要，因为在通过杠杆品种套利的时候必然要准备足够的持仓资金。
    对于普通投资者来说，不如简化问题，仅仅关注黄金价格本身的趋势。当前金价仍处于中期调整阶段，持长线投资策略的人已经在850－900美元区间发现了一些建仓机会，而大多数投机者可能需要暂时以短线操作思路为主。具体来说，本周初金价在908区域的阻力是比较可靠的买卖依据，因为小时图上出现了一个短期顶部形态，能否有效突破具有较强的技术意义。如下图所示，向上突破趋势线L1是明确的买入信号，但初步目标只能看到912和920一带；跌破L2意味着将再次陷入弱势振荡局面，上周持有的多单应该兑现盈利了。