一、之前说过，白马股没有大跌的空间，现在我也还是这么认为。

1、贵州茅台。在茅台发布了三季报以后，我曾经认了一次错，承认自己之前有点低估茅台了，600元的茅台并不能算泡沫，而是估值合理。当然因为三季报刺激短期快速涨到700多，那确实有些偏高。虽然我是不会去买茅台股，但客观的说，600-700元左右的茅台股，估值也就属于合理上沿吧。700多元，也就属于“合理上沿”迈向“相对高估”的阶段，还谈不上很大的泡沫。

为什么我这次第一个先提到茅台呢？

因为茅台已经不只是它自己，它已经成了白马股的标杆，正如方大炭素相对于资源股一样的道理。茅台今年大涨，已经把白马股的估值空间打出来了。白马股的估值逻辑就是：对于企业诚信经营多年，而且业绩稳步增长的中大型龙头企业，或者某行业有优势的细分龙头，其合理估值水平可以参考茅台。（当然一般来说，应该会给的比茅台低一些。）

所以，目前白马股和上证50指数的调整，只能是中途调整。按正常的中级调整计算，白马股下跌幅度在15%上下，上证50指数在10%上下，是合适的。考虑到目前已经经过一轮下跌，后面就算还有调整，也应该是震荡探底为主，大跌空间基本没有了。以个股为例，贵州茅台很难有效跌破600元，平安很难跌到66元以下（如果平安真跌到66元，我会加仓）。上证50指数的调整目标，应该是在2700多点（12月初分析的时候，也是这么判断的）

二、资源股，我独爱钢铁。应该是在6、7月份就多次提到钢铁板块，并且在8月份6元出头的时候推荐过ST华菱的波段行情。后来又多次分析，说的比较透彻了。

1、首先是股价炒作本身：因为监管的压制（9月份被反复问询、甚至停牌），本轮钢铁股炒作并不疯狂，并没有被炒作到很大泡沫阶段。实际上钢铁股9月中旬见顶后，后面的下跌并不狠（无非跌了20%多而已），也是因为这个原因。

4、三季度钢铁企业利润达到有史以来最好，当时股价炒作过一波。后来随着螺纹钢期货的下跌，人们担心钢铁高利润无以为继，钢铁股也进入调整。然而实际情况呢？钢铁企业的利润并不只是由钢铁价格决定的，实际上应该是看钢铁价格，和成本（铁矿石、电力、硅铁、焦煤等等）之间的敞口。而这个敞口，四季度比三季度扩大，因此实际上钢铁上市公司四季度的利润，很可能比三季度更高。这里存在明显的预期差。

目前有一批钢铁股，按目前吨钢利润预估，可能全年的年化PE也就5PE左右吧，所以，钢铁股应该还是属于被低估了的。但低估程度，个股有所不同。

在钢铁股里，我还是最看好ST华菱，安阳钢铁这两个（以前也看好的柳钢，在快出新高时候被停牌了，所以就扔一边不管了，还好我的柳钢早就卖了）。也许有人会说三钢闽光或者某个别的什么钢铁股，估值最低，但我不这么认为，我认为最低估的，就是华菱和安阳。以2018年潜在利润和目前股价来很亮，这2个股比其它钢铁股的PE要低一大截（注意不是一点儿，是一大截）。

至于，ST华菱和安阳钢铁，哪个更好一点，这还真是个问题……虽然我之前说过，5元的安阳和8.4元的华菱大致相当，但实际上这两个股优势各有特点：

华菱是湖南省委亲儿子，被寄予了比较高的期望（目标是世界500强），也明显享受政府扶植（华菱兼并阳钢这件事我只有一个词可以评价：不讲道理。）。华菱自身技术力量雄厚，以往业绩不好有历史客观原因。应该说，华菱是有一定未来想象力的。

安阳本身并没有什么，公司在钢铁企业里也不算很强，但它就一点好：它是吨钢市值最低的个股——而且是超级低的那种。由于在河南，受冬季限产影响，市场预期不好导致股价低迷，但因此产生了预期差，实际上如果不考虑限产因素，安阳可能是所有钢铁股里，被低估最严重的一个。既然股价已经反应了限产利空，而且矫枉过正了，那么未来就存在修正的空间。