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永安药业，小行业，大机会
(2017-08-05 17:04:18)一、产业基本情况。
牛磺酸行业是一个很小的行业，全球年需求量不足10万吨，实际需求在6-7万吨一年。按牛磺酸多年均价约4美元/kg（或25人民币左右）计算，全球年产值也就15亿-20亿人民币左右。在目前，确实是个小行业。
目前牛磺酸产能，全球约10万吨，中国占据了全世界的87%，约8.7万吨。（因为行业数据是动态的，可能涉及到停产、增产等，这个数据并不绝对，但大致是这样）
在国内牛磺酸企业里，排名第一的是永安药业，目前产能3万吨，并且还有扩建3万吨计划。排名第二的是富驰，目前产能据说是2.5万吨。以现有实际产能计，永安药业大约占国内的40%，全球的30%以上，其中80%用来出口，出口量占国内牛磺酸出口的50%以上，也差不多等于全球牛磺酸跨国贸易的50%。
可以说，永安药业是牛磺酸行业当之无愧的龙头，接近寡头地位。
二、需求。
由于牛磺酸本质上是一种氨基酸（详见下文），所以理论上对人体完全无害，无任何副作用。目前也没有任何科学证据表明其有害。而它的作用是多方面的。
牛磺酸目前主要用于：能量饮料（比如力保健、红牛等等），婴儿食品添加剂（欧美日都有在婴儿食品里添加牛磺酸的惯例），养殖业饲料添加剂，宠物食品添加剂（比如猫，就非常需要牛磺酸）。
1、其中能量饮料方面，全球需求在快速增长。平均每年增长率在15-20%。而中国目前能量饮料消费不及发达国家水平。去年刚进入中国的，可口可乐公司旗下怪兽（国内叫魔爪）饮料，也含有牛磺酸，相信随着国内市场的逐渐开发，对牛磺酸的需求会进一步增加。
2、婴儿食品添加方面，我国也没有这方面的习惯。未来是否会有，尚不可知，但既然现在没有，未来需求只有可能增加，不可能降低。
3、养殖业。由于国际上普遍都在呼吁不要滥用抗生素，目前养殖业抗生素的投放有逐渐减少的趋势。而牛磺酸虽然并非抗生素，在某种程度上也能促进各类养殖业的产量，增强抗病能力，可以一定程度上作为抗生素的替代品。相关科学研究很多，有10多年历史。这是未来牛磺酸需求的新增长点。
4、宠物粮食，尤其是猫粮，必须添加牛磺酸。因为牛磺酸对猫的视力有直接影响，缺乏牛磺酸严重时候甚至会失明。随着人民生活水平提高，养猫的人越来越多，这方面需求也在增加。
可见，牛磺酸市场的前景是非常广阔的。
综合考虑，保守估计牛磺酸每年的需求增长在10%以上。
三、化学性质和生产工艺。
太专业的东西略，因为网上有资料可以自己查。
1、简单说，牛磺酸是一种含硫的非蛋白氨基酸，本身并不属于人体必须的20种氨基酸之一，但它属于早产儿必须氨基酸，也是婴儿生长需要的。由于人体可以自行合成牛磺酸，所以它并不是人体”必须摄入“的营养成分。但反过来说，因为它是人体自己本来就会合成的，所以在不超剂量的前提下，完全无副作用。人体合成牛磺酸效率较低，作为营养素补充服用，会有明显效果，可以改善一些生理指标。短期内主要是维持心脏技能，促进血液循环，消除疲劳；同时对视力有保护作用。这也是能量饮料普遍添加牛磺酸的原因。
2、牛磺酸原本从牛胆汁中提取，但成本较高。后来化学合成的牛磺酸大大降低了生产成本，被广泛应用于医药、食品添加剂、饲料等领域。目前牛磺酸主要生产方式，分为两种：一是乙醇胺工艺，这也是大多数厂家使用的；二是环氧乙烷（EO）工艺。简单说就是，牛磺酸目前本质上属于化工产品，但不同于普通化工，它可以达到食品级甚至医药级。
3、永安药业自创环氧乙烷工艺生产牛磺酸，与传统的工艺相比，成本低，投入少，见效快。每吨成本比乙醇胺工艺低4000-5000元（这个可变，具体要看原料成本）。目前国内EO差能很高，资源丰富，因此EO发生产牛磺酸，应该是以后趋势。
4、永安药业自己具备环氧乙烷（EO）的产能，足够供应自己。当环氧乙烷价格下降时，公司可以外购原料；当原料价格上涨时，公司可以使用自产原料满足供应，多余部分甚至可以外销，增加利润。（目前环氧乙烷在涨价，永安药业也是受益者）
5、生产牛磺酸是高污染行业，环保要求很高。同时又是劳动密集型企业。欧美许多企业因为人力费用太高，以及环保压力大，放弃生产。目前产能主要在中国，欧美日基本都从中国采购。
四、价格趋势。
目前牛磺酸价格，从2年前的2.5美元/kg上涨到了6美元/kg，而且还在涨价中。国际上已经有8美元的现货报价。目前市场分析普遍认为，也包括我个人也认同，牛磺酸大概率还将继续涨价。通过上文分析，其实已经明白了涨价的原因：
1、需求持续增加。
2、由于环保压力，前两年国内也整治了很多牛磺酸产能。而永安药业也就是在这个过程中逐渐取得国内绝对优势地位的。目前供应比较紧。
供给压缩，需求增加，导致牛磺酸价格居高不下，未来应该可以相当长时间稳定在6美元/kg价格之上，甚至有可能会突破10美元/kg。
而国内产能第二的富驰，地处长江边上，未来存在环保压力导致它搬迁的风险。一旦富驰真的因为搬迁而暂时停产，牛磺酸的供应将更紧张……如果这件事真的发生，甚至有可能发生短期内牛磺酸价格出现飞涨情况。这件事目前无法确定，但它是一个潜在可能的未来催化剂。
作为全球巨头、接近寡头的永安药业，是这轮牛磺酸涨价最大的受益者。而牛磺酸行业虽小，前景却十分广阔，以后大有可为。未来长期增长潜力，显然要超过那些仅仅由于供给侧改革翻身的资源类产品。
小行业，大机会。
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