前些天提到过，在创业板里，相对比较看好的板块是网络游戏（网游股也有一些在中小板，都统一归入一类）。但是不看好巨人网络。

一、首先是大局方面。

创业板整体市盈率偏高，尽管创业板从4000多点跌到了1800点，腰斩都不止，很多个股剩下1/3都不到了，但就算这样，依然有泡沫。目前创业板动态市盈率中位数（从高到低排序）72.21倍（海伦钢琴），2016年静态市盈率中位数应该是60多倍。加权平均市盈率是39倍，扣除温氏股份后加权平均市盈率是40多倍。纵观A股历史走势，这个市盈率还是偏高的。这也是我在技术分析里，虽然认为创业板指数有一波反弹，甚至可能是较大的中期反弹，但始终不认为创业板已经做出大底的根本原因。40倍市盈率做出大底？无论A股还是美股港股，历史上都从未有过。

然而在创业板里，网络游戏板块的市盈率就没那么高。按照通达信统计的网络游戏概念，一共102只个股，其中中小板46只，创业板35只，上海主板12只（且多数只是沾边概念），可以一起认为是“中小创”。这批个股，动态市盈率中位数48.75倍（凯撒文化），静态市盈率我没数据，按同比估计应该是40倍左右。可见，网络游戏的市盈率只有创业板指数的2/3左右。

增长性方面，整个创业板净资产收益率大约12%多点，净利润增长率今年应该不错，但去年也就10%几的样子。而网络游戏行业，多年平均增长率在26%左右，网游股（真正网游，不是打擦边球骗概念的）增长率也显著高于创业板整体平均值。

因此，我个人认为，网络游戏板块是估值相对不高，泡沫没那么大的。当然，那些主营业务不是网游，打擦边球的是不算的，因为它们享受不到网游的高增长。

二、在网游公司里，我之前说过，我不看好巨人网络。这个观点肯定有人反对……我只说自己的理由，为什么这么看呢？

1、是公司大小。最大的网游企业比如腾讯、网易，它们有庞大的用户群，充足的现金流和强大的研发、运营能力，游戏一经推出就可以吸引到很多老用户。尤其是腾讯的QQ和微信用户群，就是庞大的潜在玩家群体。因此，这些大公司业绩增长稳定，抗风险能力强。比如香港上市腾讯控股的走势，就充分反应了腾讯公司的成长：

上图吓人不？下面是对数坐标：

腾讯上市后至今13年股价增长400倍；即便是2007年-08年牛市最顶点买入，至今也涨了20倍。除了初期快速成长外，近10年比较稳定，年均成长率是38%。这个成绩可以说超过了市场上99.99%的人，也超过了任何公募私募基金（除了被抓的徐翔外）。也许有些高手可以某个时期内暴利，半年一年增长好几倍，但10年稳定增长几十倍的，除了加杠杆冒险（也不稳定），或者违法犯罪之外，也想不出谁可以凭本金做到了……

除去天神娱乐一部分游戏业务，一部分非游戏（移动互联网，app等）业务外，其余几家都是“纯”的网游公司。相比之下，巨人网络便宜吗？？？虽然它今年利润同比大幅度增长，但这个增长比得上市值的差距吗？

一个市值不大不小，营收利润一般般，市盈率高，又不便宜的网游股，买它干嘛？

最后结论：网游板块从中长线角度，有一些确实可以考虑买，但不是所有都可以，有些依然太贵。

至于巨人网络……从短期和中短期看，我说不准，就算巨人网络也不排除反弹可能，毕竟只要有资金肯拉，总能拉一阵子。但从中长期和长期看，绝对不应该持有。已经买了的，要搏击短线反弹或者什么的，这个跟我没关系。但是还没买的，我强烈建议别碰。毕竟哪怕搏击短线，买个更安全的不好么？何必去冒这个险。