【纽约客报道】

哥伦比亚广播公司（CBS）的好日子已经过去了。

它已不再是电视网的收视率冠军；电台业务依旧在拖它的后退；而经济衰退对这个依赖于广告收入的公司来说更是个坏消息。这个公司需要一些戏剧性的变革来刺激一下了。所以，它决定要花20亿美元来收购CNET，后者是一家不赚钱的老互联网公司。

两家公司的高管争相承诺，这一合并战略意义非凡。据说这一合并让CBS拥有了广告客户垂涎的18-34岁的观众群，并将跻身美国十大互联网公司之列。而CNET首席执行官尼尔-阿什说的更直接，“俺们合体之后变得更大更强鸟”。

布拉布拉……，说了一堆。

魔力之吻

但实际又怎样呢。毕马威此前针对700起合并案做过一个研究，得出这样的数据：只有17%的合并案真正起到效果，而有一半的并购以彻底失败告终。当然了，可能CBS恰恰会在这17%里面的，但是，显然投资者们没有这样认为，在交易宣布当天，CBS的股票下跌了2.5%。

投资者的怀疑是有道理的，因为合并案能否点石成金取决于收购者本身是否是魔法师。巴菲特曾说过，收购方的管理者凝望着被收购的公司，就如同凝望着变成青蛙的英俊王子一样，王子撅在那里等着富有魔力的“管理之吻”来解救。

但不幸的是，大多数情况下，青蛙始终还是青蛙，施吻者白白沾了一嘴粘液。魔力之吻远比看上去要难得多，就目前的情况看，只有寥寥几家公司（GE、思科等）有这样的能耐。

四两千斤

如果CBS只是简单的与CNET共用市场和销售渠道的话，可能更有利可图，最起码可以省下高昂的合并费用。

如果非要收购的话，收购处于上升期的小公司远比收购上市公司有利可图，多数情况下你会用一点小钱（与收购上市公司相比）买到更新更酷的产品。

微软就是个中好手。在2000年的时候，微软花4000万美元买下了游戏开发公司Bungie，当时后者刚推出《光晕》。后来的事情大家都知道了，在接下来的日子里，Bungie的产品为微软赚了超过10亿美元。

醉翁之意

如你所知，CBS与CNET之间的重合业务很少，所以无法使用并购完成后的法宝“减员增效”，而收购价溢价45%更让CBS出了血本。就此看来，CBS收购CNET是个十足的糟糕范例。

实事求是的讲，这单生意并不能让CBS赚钱，那CBS是否当了冤大头啊？那倒也未必，操盘者都是资本圈里的老元良，深谙赔本生意没人做的道理。也许从一开始，这起合并就不是以赚钱为出发点的。

对于华尔街来讲，上市公司的状态只有两种，要么欣欣向荣，要么垂垂老矣，没有中间状态。而不幸的的是，CBS这几年的表现让华尔街贴上了第二张标签，认为CBS的业务线已经开始慢慢的腐败衰亡，CBS的管理层急切的想要做点什么来改变投资者的看法，因为，这种情况再不扭转，投资者就要把CBS股票扔到垃圾桶里，转而寻觅更好的投资机会了。

正是基于这个，处境尴尬的CBS管理层做出了这样一个并购CNET的决定。或许他们心里也很明白，这样的决定只能让CBS看上去更大坨一些，对于增强竞争力并没有什么好处。

但，又能怎样呢。即便是饮鸩止渴，也已经逼到那份儿上了。

唉，来吧。