新年伊始股市不仅没有迎来开门红，反而遭受持续下跌，这是股指自去年12月开始反弹以来首次以几乎两根实体阴线方式调整。罕见的调整透露什么信号？

在春节前以及节后第一个交易日我们就反复指出，两会前存在调整的内在需求。节前持续逼空式上涨是在金融等权重引领与把持行情之下产生的。其动因是国内外资金特别是以QFII为代表的境外资金持续出击逼空，以求在政策和资金面回暖的狭窄时间缝隙中觅得获利空间。元旦之前基金等迫于年底业绩压力助涨了权重股行情，而在元旦后金融股的持续强势则让国内机构投鼠忌器。

做空力量貌似一夜之间消逝，但实际上除了金融等权重高歌猛进之外，本轮上涨行情并未吸引到更多的场外资金。因此一旦权重股不出力，股指将很快显露出调整压力。

春季前也曾出现过权重不出力，但权重与个股之间跷跷板效应使得行情相对稳定，并未出现目前持续较大调整的情况。为什么节后权重和个股之间没有出现这种切换呢？

如果跟踪我们的分析，仔细观察行情就可知，节前个股与权重的切换是在权重调整幅度较小，且还有个别权重轮流出来力挺的情况下实现的。而从最近两个交易日看，第一个交易日尚可，个股还有所表现，权重调整尚有所收敛，而周二权重调整不仅幅度较大，水泥、房地产、汽车等跌幅超3%，煤炭、机械、券商、家电、有色等跌幅普遍超1%，而且无一权重挺身而出。这与节前行情特征大相径庭。在权重集体调整下，又缺乏外界利好刺激的情况下，个股想要独善其身难度很高。这是本轮行情没有吸引场外资金支持的最大弊端。当然诸如IPO最快4月份开闸这样的利空在没有利好、没有权重行情下就显得较为突兀了，可以成为市场调整的借口，但实质还是权重以及市场自身存在调整需求所致。

虽然我们对春节后两会前行情定调为调整，但是调整仍然是良性的，调整是存量资金腾挪转移的必然结果。在未吸引到场外资金加盟的情况下，热点难以单边维持，适时的切换才能游刃有余，进退自如。而本轮行情的内在驱动就是在政策预期下的估值恢复。两会期间作为今年最密集的政策发布周期，自然会对整体行情起到较强支持。因此目前的调整恰恰是资金最好的布局时机。

个股上，000403ST生化最近两个交易日剧烈波动，但不改该股的交易性机会，看25元以上；000831ST关铝，今日巨量打开跌停，早于预期，按计划第一个跌停打开买入部分，不过考虑到今日跌停巨量资金涌入，未来仍有筹码沉淀的过程，明日短线获利盘涌出会压制股价，届时乘机再入部分，之后股价企稳后完成建仓，看25元以上；600537亿晶光电，继续持有到年报披露前，静观业绩补偿情况，13~15元；此外，春节后化工化纤行业相对平稳，虽然化纤有产品提价，化工中丁二烯等提价，但市场基础尚不牢固，仍在进一步确定当中。

很多化工股的上涨仍然是建立在预期之中比如002221东华能源等等，化纤股的上涨也是基于需求和价格的改善预期，但仍需要进一步确认。（研究员）

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