8月9日，东陵粮油公布中报，今年上半年业绩扭亏为盈，这不禁让我们想起了其去年大幅亏损的年报。

对比去年的年报和今年的中报，我们可以发现，东凌粮油的主营业务收入依然保持着20%多的增长，大幅变化的则是其利润，由去年的大幅亏损1.9亿，变为今年上半年的盈利359万元，而导致业绩变动的原因也是一样的，都是因为原材料大豆和产成品的价格变化。

东凌粮油主要从事大豆压榨业务，产成品是豆粕和豆油，只要大豆压榨后所产出的豆粕和豆油的总价值，高于大豆原料的采购成本及加工成本之和，其压榨就是有效益的，否则就是亏损的。

大豆压榨利润的计算公式为：

去年公司的产成品价格上升，但是却不如原材料大豆价格上涨的幅度大，从而导致其大幅亏损，而今年豆粕和豆油的价格上涨要高于大豆，使得公司上半年毛利率回升，从而得以扭亏为盈。

由于国产大豆和进口大豆的价格有很大的差异，因此以二者为原材料的压榨利润也不相同，东凌粮油位于广州，原材料主要来源于黄埔港的进口大豆。目前（08月15日）江苏进口大豆压榨利润259元/吨，广州进口大豆压榨利润更高。由2011年海关数据可知：东陵粮油2011年进口大豆约147万吨，占其加工量的92.5%，主要为进口大豆。

从上图可以看出，从2011年2月份开始，一直到今年1月份，江苏进口大豆的压榨利润都是负的，黑龙江的国产大豆压榨利润情况稍好，但压榨利润也在2011年10月份开始由正转负，主要是因为去年豆粕价格持续低迷，尤其是2011年下半年油脂价格也进入低位运行，导致压榨利润持续偏低，价格与成本的长期倒挂成为大豆压榨行业亏损的主要原因。

今年一月份大豆压榨利润开始回升，二月末由负转正，三月份大幅上升，四月份最高达到400元/吨，五月份开始回落，经过六月份短暂的负利润，七月份的压榨利润再度快速飙升。

总体而言，一季度平均压榨利润为负，二季度平均压榨利润为正，上半年整体平均压榨利润为正，这就是东凌粮油一季度业绩为负，二季度业绩大增，上半年整体扭亏为盈的原因。

最新的统计数据显示，目前广州地区进口大豆价格是4750元/吨，加工成本100元/吨，出油率约18.5%，出粕率约78.5%，四级豆油价格为9300元/吨，豆粕价格为4350元/吨，油厂盈利水平285元/吨，八月份广州地区的大豆压榨利润依然处于较高水平。

目前油厂豆粕库存压力较轻，豆粕下游市场需求旺盛，同时国内油厂开工率并不高，因此油厂挺粕意愿依然坚挺，新一轮冻猪肉收储将有利于国内生猪价格的止跌回升，当前畜禽存栏仍然较高，对豆粕需求形成支撑。

豆油期价目前呈现稳步上升态势，随着CPI的大幅走低，预计国家对食用油脂价格的调控力度将随之减弱，内地油厂开工率继续保持低位，也对价格构成一定的支撑。

大豆方面，受美国大豆产区遭受严重干旱的影响，国际市场大豆价格近期持续上涨，导致国内厂商采购进口大豆积极性降低，预计今年下半年到明年一季度，我国大豆进口数量将会减少。同时，国家临时存储大豆开始不断投放市场，加上10月份新产大豆将上市销售，国产大豆供应量增加将会在一定程度弥补进口大豆的减少，因此美豆期货价格的上涨对国内现货价格影响有限，下半年国内大豆供应不会出现紧张局面，虽然目前大豆期货存在上涨预期，但是下半年大豆现货价格大幅上的概率很小。

总体而言，产成品豆粕和油脂的价格仍然处于上升通道，加工费基本不变，原材料大豆现货价格大涨的概率较小，因此，下半年大豆压榨利润有望保持在较高的水平。

公司产能方面，今年上半年，公司共加工大豆83.50万吨，较上年同期增加24.76%，由于大豆压榨不存在季节性因素，因此下半年大豆加工量基本上会与上半年持平，预计也将在80万吨左右。

新增产能也已经投产，公司南沙生产基地第二条5000吨/天大豆加工生产线及配套项目，于今年4月底已完成了土建工程及设备安装工作，目前该项目已完成设备调试，项目投产后，公司每年将新增大豆加工产能150万吨，此项目8月初已经开始投入生产，因此预计下半年的5个月时间将新增产能60万吨。