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5月24日   结构性调整无碍行情纵深发展

(2006-05-24 09:16:05)
近段时间市场对行情走势表示出不乐观的倾向,昨日大盘暴跌更是加深了市场对行情后市的担忧。
业内人士认为宏调压力、内生性调整需求、扩容等将是导致行情发生阶段性调整的主要原因。
不过,目前的结构性调整不改行情纵深发展的趋势。

首先,宏观调控影响是局部,资本市场不仅不会受到根本影响,某种程度上说,反而受益于宏观调控。在此我不想对中央是否会出台新的宏调可能展开叙述,即使出台新的宏调措施影响面也不大,一是,宏调影响是部分上市公司,典型的如房地产等。但力度不会很大,宏调目的以打压投资增速过快,稳定房价为主;二是,收紧信贷,这对资本市场的影响是短暂的,更多是心理上的。目前以民间资金为主力,以储蓄资金为代表的资金结构对信贷的依赖性极其有限。
而宏调必然会反映在信贷政策上,从而加大企业融资需求。更多的优质企业上市,将极大改善上市公司的整体水平。因此,上市公司的质量在IPO后,是一个变量,有望不断提高。
尚福林近期在2006中国金融高峰会上也表示,我国正面临着经济结构的战略调整和发展模式的转变,迫切需要资本市场在扩大直接融资,……推动资本市场发展的动力将越来越强劲。

这是行情从1400点上涨以后,尚福利唯一对直接融资的公开表态。这也表明,管理层制度溢价在未来被透支后,吸引优质企业上市才是推动市场发展的动力。

其次,结构性调整将会以高位宽幅震荡展开。事实上,筹码的结构性调整已经持续了6天。仅以沪市为例,6天波动区间近百点,每天交易量超过360亿,已经足够筹码的结构性调整展开。

而在高位如此大的成交量,一方面说明多空的分歧严重,另一方面也说明资金持续流入股市。上周20多万的开户数,也说明目前进入股市的主力是民间资金。承接筹码的可能是民间资金。显然,这批资金承受风险的能力要高于市场存量资金。其风险体现有滞后性,短期内无法立刻体现出来。

尚福利也看到了这一点,市场的主力,民间资金其风险体现有滞后性,为管理层下一步改革埋下隐患。尚福利昨日讲话表明,“以中小投资者为主的投资者结构仍然没有完全改善,难以适应市场长期稳健发展和分散风险的要求”,要加快调整投资者结构,以防止风险隐患。近期外管局又新批了3.25亿美元额度的QFII,引进机构资金再次提速。不排除未来管理层在社保和保险入市的额度以及券商理财等引进机构资金上,有进一步动作。

因此,目前的调整影响只是暂时的,调整的空间已经有限,只要市场依然维持目前的成交水平,调整将很快结束。特别是在首批IPO预期明朗后,市场的盘整格局将会被进一步打破。
 

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