$搜狐(SOHU)$

1.从业绩新闻发布会的回答来看，公司管理层对SOHU公司2012年是否仍旧象2011年的增长速度显得信心不足。

2.SOHU视频：
（1）2011年收入RMB317 million ，SOHU管理层预计2012年增长100%；
（2）3.从搜狐2011年Q3业绩新闻发布会，搜狐CFO俞楚媛提到SOHU视频2012年版权采购成本预计会在5000-8000万美元。截止2011年12月31日，搜狐视频的版权成本余额约7000万美元。而仅Q3版权成本采购为4500万美元，一般Q3的购买的版权是为2012年服务。而4Q在线广告所有的成本为2400万美元，按版权摊销成本占总在线广告成本50%来计算，由此结合财务报表可以估计4Q的版权采购成本在500万美元以下，考虑到版权还会有些后续支出，预计2012年版权投资额会在6000-7000美元之间，与搜狐CFO俞楚媛预计应该能契合上。

3.2012年搜狐成本增加主要体现在版权费用摊销上，有可能集中体现在2012年上半年。2012年会对热播据增加投资，但主要还是为2013年视频服务，因此对成本影响主要体现在2013年。

4.17173从SOHU出售畅游，由于畅游是SOHU的子公司，且合并到SOHU财务报表，对SOHU财务报表整体业绩没有影响。

5.$搜狐(SOHU)$ 2012年预计搜狗业务收入约为2100万美元，较2011年第四季度下降约9%。此代表着搜狗自2008年以来收入季度环比递增情况的终结。

6.由于预期的收益相比2011年Q4下降，而2011年采购的版权预计在Q1与Q2摊销较多，因此SOHU NON-GAAP净利润只有2000美元左右，而此预计比2011年1Q净利4480万USD少了近50%。

7.搜狐至今仍未批露SOHU视频的毛利。从其收入及2011年采购的版权来看，收入4800万美元，但仅2011年上半年版权采购额就达3000万美元，而2010年年末的版权余额有近1500万美元。估算2011年SOHU视频毛利可能为正，但净利润肯定会为负。