一、宏观经济企稳与政策红利释放

1. 经济基本面修复

2025年上半年GDP同比增长5.3%，其中二季度增长5.2%，经济增速符合市场预期。政策层面，年初以来的稳增长措施持续发力，如《提振消费专项行动方案》、降准降息以及《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》等政策密集出台，推动了居民消费和企业投资意愿的好转。金融数据显示，M2-M1剪刀差持续收窄，反映出经济活跃度的提升。这些数据表明，国内经济在政策托底下逐步企稳，为股市提供了基本面支撑。

2. 政策预期升温

中共中央政治局将于7月底召开会议，市场普遍预期会议将延续扩张性政策基调，并可能出台新增量政策，如促消费、稳楼市、发展新质生产力等。政策预期的强化吸引了增量资金加速进场，全体A股成交金额连续四个交易日增加，陆股通成交金额连续两周高于9000亿元，融资买入金额也持续处于高位。这种政策驱动的市场情绪成为近期股市上涨的重要推手。

二、资金流动与市场情绪共振

1. 增量资金入场

北向资金作为市场风向标，二季度加仓金融、工业、医疗保健等板块，宁德时代、恒瑞医药等龙头股获大幅增持。尽管7月24日北向资金出现净流出51.43亿元，但整体来看，外资对中国资产的长期配置趋势未改。同时，融资融券余额逼近2万亿元，显示散户杠杆资金活跃度显著提升。这种“内外资共振”的资金流入格局，进一步放大了市场的上涨动能。

2. 结构性行情主导

市场呈现明显的结构性特征，海南自贸区、稀土永磁、超级水电等板块领涨。例如，海南自贸港封关政策临近，直接刺激中国中免、王府井等受益股大涨；雅鲁藏布江下游水电工程开工（总投资1.2万亿元），带动盾构机、智能电网等基建产业链走强。此外，AI算力、消费复苏等热点轮动，反映出资金在政策支持与产业趋势中寻找机会。

三、估值修复与风险隐现

1. 估值处于历史低位

当前东财全A市盈率为15.99倍，市净率为1.65倍，均处于历史较低分位。金融板块估值尤为突出，华泰证券等头部券商市净率跌破1倍，显示出较高的安全边际。这种估值洼地吸引了资金从债市、楼市等其他领域回流股市，推动估值修复行情。

2. 短期风险不容忽视

市场情绪过热与杠杆资金高企可能引发波动风险。历史数据显示，两融余额突破2万亿元往往是市场阶段性见顶的信号。此外，部分板块如北证50市盈率百分位已达97.36%，存在估值泡沫化风险。若后续政策不及预期或经济数据走弱，市场可能面临回调压力。

四、历史镜鉴与未来展望

1. 与519行情的异同

1999年“519行情”与当前市场存在相似性：经济下行压力下政策宽松、改革预期升温、科技板块领涨。但不同之处在于，当前市场国际化程度更高，外资影响更大，且结构性分化更为显著。历史经验表明，政策驱动的牛市往往需要基本面的持续验证，否则可能出现“脉冲式”行情。

2. 下半年政策与市场走向

7月底政治局会议将为下半年定调，预计稳增长、促消费、防风险仍是核心议题。若会议释放超预期政策信号（如进一步降息、房地产支持措施），市场有望延续涨势；反之，需警惕情绪退潮后的调整。从行业来看，科技（AI、半导体）、高端制造（机器人、地空经济）、消费复苏（免税、旅游）等领域仍具长期潜力，但需结合业绩兑现能力精选标的。

  中国的股市始终是大起大落，三十年来，悲伤大于狂欢，失望大于希望。这次是不是新一轮牛市的到来，我们仍然做壁上观。