上周A股走势低于我的预期，市场在周期股的带动下反复向下，周五收盘跌破3500点整数关口，收于3491点。全周多空双方主要围绕着年线激烈争夺，年线三度异手，最终还是空头占据上风，上证指数向下跌破年线。

市场走弱的根本原因还是对经济的担忧。上周我也说了，虽然权威人士“十问”了经济，但市场不为所动。近期市场最大的担忧是经济和政策的不同步，经济失速正在快速成为市场共识，悲观者甚至认为可能堪比08年，但是，面对经济的自由落体，政策却体现出罕见的“定力”，市场几乎没有看到什么有力的政策对冲手段，这就大大压低了市场的风险偏好。最近两周，我看了不少卖方的报告，也听了一些电话会议，总体感觉，市场对政策对冲还是有着比较高的预期，但这需要时间，可能要等到下个月的中央经济工作会议，那时决策层会对明年的经济有个定调。在这之前，市场的风险偏好可能会继续维持在一个较低水平。

所以，我们可以看到，上周市场最火的两个热点中，其中一个是和经济完全无关的主题——元宇宙，另外一个是商务部文件所引发的抢购潮——必需消费。而新能源车、光伏等高景气板块则受到了明显的抛压，这也是市场风险偏好下降的最好佐证。

所以，在风险偏好没起来之前，估计大多数投资者会保持偏谨慎的策略，品种方面，除了油盐酱醋等必需消费外，周五辉瑞新冠口服药的超预期疗效，可能会对酒店、航空、机场等疫情受损股带来一定的正面刺激。