近来金融市场的波动，被普遍归因于围绕经济增长的担忧。与对希腊债务危机的恐慌、或是朝鲜半岛的紧张局势相比，经济增长放缓被视为一个更为“根本”的问题。中国5月份制造业增幅低于预期，房地产销售大幅下降，导致昨日亚洲各地股市普遍走低。在欧元区，失业率创下12年新高。美国的最新经济数据也令人失望。

    但是在经济增长这个问题上，股票投资者的头脑有点糊涂。大多数情况下，经济增长被视为一件好事，会带来更多的销售额和更高的利润。但除此之外，人们往往认为经济增长预示着加息——这对于股价可不是件好事。事实上，我们应该把经济增长等同于一家公司的总体收入来对待：值得关注，但从股票估值角度来看最终并不相关。

    对于股东来说，真正重要的是衡量盈利与投入股本之比的某种指标。例如，运营出色的零售企业即便营收没有增长或增长甚微，也能每年都实现股本收益的增长。当然，利润增长会有所帮助。一种极简主义的股息增长模型突显出了对标普500指数(S&P 500)的敏感度：在其他条件相同的情况下，如果永续增长率从6%降至5%，市场公允价值将损失三分之一。

    但与贴现率从8%降至7%的影响相比，这算不了什么。这么做会使估值水平增长一倍。这个模型存在瑕疵，但它提醒了投资者，增长（特别是收入增长，但也包括利润增长）并不是一切。尽管目前日本经济停滞不前，但如果该国少得可笑的股本收益率有所增加，日本股市也会大涨。同样，昨日加拿大的加息决定对于当地投资者而言，可能要比中国产出小幅下降的消息更为重要。股票投资者不应该执迷于经济增长。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。

译者/管婧