2010年4月16日，中国的股指期货正式上市交易，上市交易首日，期指的标的沪深300指数大跌1.13%超过所有的指数，而股指合约则均有不同程度的上涨，其中12月合约涨幅更为巨大。

    如此悬殊的对比，使人不禁联想到股指期货的套利操作上，在讲述首日股指期货的套利前，先了解一下什么是股指期货的套利。以下一段文字来自百度百科，相关链接http://baike.baidu.com/view/1060828.htm。

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　　股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限，不同(但相近)类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。股指期货套利同样分为期现套利，跨期套利，跨市套利和跨品种套利。。。。

股指期货套利步骤

　　股指期货进行套利交易基本模式是“买股票组合，抛指数”或“买指数，抛指数”，其套利步骤如下：

　　(1) 计算股指期货合约的合理价格；
　　(2) 计算期货合约无套利区间；
　　(3) 确定是否存在套利机会；
　　(4) 确定交易规模，同时进行股指合约与股票(或基金)交易。

　　当股指期货合约实际交易价格高于或低于股指期货合约合理价格时，进行套利交易可以盈利。但事实上，交易是需要成本的，这导致正向套利的合理价格上移，反向套利的合理价格下移，形成一个区间，在这个区间里套利不但得不到利润反而会导致亏损，这个区间就是无套利区间。只有当期指实际交易价格高于区间上界时，正向套利才能进行。反之，当期指实际交易价格低于区间下界时，反向套利才适宜进行。
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    最近威龙在日间分析中常提到主力资金的一些异动，如石油、煤炭、银行等板块个股的运作很不正常，往往该涨时候不涨，该跌时候又不跌，一直没弄清楚主力机构的这些意图，直到期指正式上市，这些谜团一一解开了。

    上图是沪深300指数日线图和180ETF的日线图。通过对比期指和沪深300指数的表现，发现其实近期主力机构的连串动作都只是为了进行股指期货的套利布局，当然我这里说的并非所有机构，因为从近期主力资金在部分权重股上的资金动态上看，这里并非大资金布局，而是某些类似私募类的中型资金。

    根据股指期货套利的条件，最具有短期操作性的就是ETF了，因为主动去布局权重股，这里涉及到个股选择上的问题，而通过ETF进行布局，资金不容易察觉而且成本分散，进行套利的时候，由于流动性充足，可以在短时间里完成交易。根据这个思路，威龙找到了180ETF，只要大家看看它的成分股，再对比一下近期的表现就大致清楚了，这里不罗嗦。

    上图是4月16日沪深300、180ETF、IF1005、IF1006、IF1009、IF1012的分时叠加图。在图中标示了180ETF和期指合约出现明显背离的两个阶段，在这两个阶段里存在巨大的套利空间。操作很简单，仅仅是抛出180ETF，买入期指合约。

    180ETF的布局是在4月8日期指启动仪式以后出现的，由于是短期套利，所以并不需要很长时间布局，加上相关成分股本身流动性充足，基本不怕没有建仓空间。这里解释了4月9日和4月13日主力资金强推大盘股保险、券商、石油、银行等板块的原因。

    4月15日的下跌，很大程度上是满足某方面的需要——期指上市的点位在3000点附近最好，到晚间定义期指基准点3399后，基本这个套利空间已经形成。

    4月16日早盘期指率先开盘，5月合约开盘3450，这里已经做足了套利空间，因为按照无风险套利的前提条件，期指只要在3418（具体计算方法请大家在网上搜索一下就知道了）上方就能成功套利。而直到收盘，5月合约收在3416，刚好吻合的套利判断。至于其他几个月份的合约就更不用说了。

    另外要补充一点，这种无风险套利操作在成熟市场里的机会是很小的，但国内期指才刚刚起步，估计以后这种套利操作还会不断出现。

    由于ETF是T+1的，所以目前这种套利操作必须进行前期布局，所以这种无风险套利操作还是存在一定风险的，此次套利资金就是利用了这个期指上市的机会，提前布局，在4月16日抛出180ETF，而在期指合约上买入，制造出套利空间，而期指是T+0的操作，不担心无法出货。但值得注意的是这种套利操作从目前看确实对二级市场造成了影响，由于ETF的成分股都是权重股，如果加上融券操作，其对大盘指数杀伤力是很强的，一旦处理不好，很容易导致大盘出现恐慌性抛售，而此次主力资金恰恰利用了中国石油的在市场的权重特点，君不见石油在盘中上串下跳，一切只是为了套利操作。

    威龙为准备股指期货，早在1月份就开始设计配合股指期货的自动交易系统了，只是过去的仿真期指由于没有真实的资金参与，运行得非常别扭，一直无法达到测试效果。4月16日期指正式上市，开盘到下午时段，威龙都只是观察而没进行交易，直到下午才小试牛刀，用模拟账户进行了测试，算是留个纪念吧！

    上图是威龙超二期指版自动交易系统进行模拟账户测试的情况，最后收盘时候出现平仓信号，但我并没平仓，主要目的还是为了查看期指跨日的情况。

    由于威龙对股指期货套利的研究不多，只是一些浅薄的认知，如果有不对的地方，请各路高手指正。