本周大盘走势让市场的观点产生了重大的改变，过去恐慌割肉，见到喊多的就骂庄托，到了最近两天，分析中出现的提示风险又成为耻笑的对象。为什么会这样呢？到底是分析师们犯傻还是投资者冲动不冷静呢？

一、近期市场回顾

    这里以10月10日美股触底回升讲起，美国金融危机全面爆发，全球经济受到拖累，股市全面暴跌，各国政府纷纷出手挽救股市，10月13日美股开始全面回升，并从此后没再见到7884点的低位，即使11月13日再度探底，也只是到了7965。

    在这个阶段，我国管理层一直保持低调，虽然连续采取了两次减息措施，但力度非常有限。10月28日上证指数创出1664新低点，同期美股也在回探底部附近后再度大幅回升。从10月28日到11月7日的9个交易日里，管理层一直保持低调沉默，但从11月7日开始，管理层几乎每天都公布一些刺激经济的政策，先是2万亿的基础铁路建设方案，接着是5万亿的基础建设和公路港口等建设的刺激经济方案，最近两天又是新的几千亿的刺激经济方案。几乎所有政策都集中爆发了，股市也受此刺激从1600上升到周末的1987点。所有的利空消息似乎一夜之间全部消失了，过去担忧的大小非问题每人说了，严峻的经济格局也好像看不见了，几乎所有的媒体都一起惊呼“牛市来了”。

二、大小非问题

    大小非问题一直悬而未决，关于这个问题直到现在都没有任何的解决方案，前期曾经说过的让国有股减持转给社保基金承接，但不久后就否决了。解决大小非问题真的这么难吗？现实里，国外成熟市场早有一套完美的解决方案，这里写点让大家有个了解。

    其实在国外同样存在类似大小非的问题，不过他们叫做战略投资者或者股权投资者，这些投资一般是针对企业控股展开的，另外还存在一些高管的配售期权，这些都是大小非。但国外对这些资金是有严格规定的。

    对于股权和战略投资者，除了有限售期外，如果要解禁上市，需要经过严格的资格审查，另外这类大额股权交易是采取内部认购价来进行交易的，同时这部分股份并不直接在市场流通的，通过大宗交易系统进行，这点和我国现行的大宗交易市场相当。但不同的是这些通过大宗交易的股份不会上市流通，如果一定要公开流通的话，必须通过二次IPO或者分拆上市的方法来扩股。这样就能从最大限度上解决解禁股的问题，同时也杜绝了现在国内市场上，大小非通过大宗交易拐弯上市流通的问题。

    另一类就是高管们的配售股权和股份上市的问题，举个简单的例子，象微软总裁盖茨退休，他手里几百亿股份可以解禁，但是根据美国股票市场的规定，这些解禁股要解禁完需要超过24年时间。也就是说，美国是采取定时、定点、定量的方式来进行这类的小非解禁的，据我所知，一般是在周三下午的两个小时内采取限额方式解禁。

    以上的这些成熟市场的方法完全可以解决我国的这种特定的大小非问题，也不会违反双方当初对价后的合约上市问题。关键在于管理层是否真的愿意去解决这些问题罢了。

三、新股IPO问题

    新股IPO本来就是证券市场的基本功能，所以不可能不发新股上市，近期股市大跌，下半年IPO大幅减少，但并不代表这些已经通过审核的IPO就不发行了，离年底还有1个多月，市场刚刚有点起色，大家可以看看证监会的网站，新股IPO似乎有再度启动的迹象。

    在目前股市供求不平衡的格局下，依然大量发行新股，这无异加重了市场的负担，而且这些新股IPO又带来了新的大小非问题，这种恶性循环一天不解决，一天不能让人安心。

四、经济问题

    美国金融危机虽然告一段落，但这种危机已经向实体经济过度，近期美国和欧洲各国的GDP呈现负增长，随着不断的大型企业裁员，引发大量的失业人口。而这些失业人口又带来一连串的问题，如没有收入，信用卡的欠费无法清偿，消费力大幅减少等等问题已经开始陆续爆发。

    中国出口占GDP总额的30%以上，随着出口形势的转坏，大量的小型劳动密集型企业纷纷倒闭，今年民工返乡潮已经提前爆发了，可以说最坏的情况还没出现，四季度的企业业绩报告绝对不会好看，这种格局下，牛市真的就来了吗？

    今天我全程收看了财政部、发改委、央行联合发布会，整个过程只是讲了关于今年内1000亿资金投放到位，还稍微提及了一些经济数据。但我发现一个比较奇怪的现象，过去GDP数字都是伴随经济数据一起发布的，但是这个月特别奇怪，经济数据已经早在11日公布了，但是直到今天的发布会，也只是简单提及前三季度平均GDP为9.9%，其中第三季度为9%，但没提及10月份的数字，这是不正常的，只能显示出当前经济问题非常严重，这里臆测一下，10月份的GDP可能回落到8.5%左右了，而这已经是管理层的心理极限了，所以近期连续出台这么多大规模的挽救经济措施就不奇怪了。

五、综述

    纵观上述的这么多分析，几乎你找不到可以支持现在出现牛市的基础支持，即使有也只是一个局部题材性的牛市。当然，我并不是说熊市就没有反弹了，相反，看过我过去分析的朋友都知道我一直认为11月是个反弹的月份，这里写这些只是想让大家冷静下来，不要被一些短线的暴涨所迷惑，不要以为现在就什么事情都没有了，好了伤疤忘了疼！

    大家知道我很少谈及基础面上的分析，其实这些我都有分析的，只是平时不愿意多谈而已，今天先简单谈谈关于基础面上的东西，等明天美股收盘后，我再对近期的一些技术分析进行一次回顾和展望。

    顺祝大家周末愉快！