对冲的要义是风险控制

本刊记者　郑捷

主持人语：

    连续做了数期的对冲专题，却发现了越来越多关于对冲的“问题”，正如上期嘉宾所说，如果没有直接的指导，对冲很可能成为双向投机，而“对冲”横行真假莫辨也正是目前国内对冲市场的真实状况。本期请老朋友李永宏为这个话题做一个小结，在发现问题的同时，最终我们又回归到了投资的要义——风险控制上。

回归风险控制

《红周刊》：对冲聊得有点乱了，作为机构盘手，您怎么说？

李永宏：业内一般把期货、期权与现货相结合进行投机交易，并以获取盈利为最终目的的基金叫对冲基金。现在国内的基金大多为互惠基金，其交易的理念与对冲基金是有着本质的区别的。实际操作中，公募基金有60％的持仓限制，股指期货推出之后，我们可以通过持有相应的空头部位，来控制现货市场这边的风险，这是比较典型的对冲操作。周四大盘又破位了，如果没有做空的机制，基金的损失将完全是不可控的。

    可惜的是，现在绝大多数的交易者只能听人说涨，而不愿意去听真话。这本身就是一个空头市，为什么不顺应市场，做一个空头呢？

《红周刊》：“对冲”这个词的英文hedge ，记得您在之前的文章里，曾经音译为“海琴”，意义过来为保护。这个海琴或者保护跟对冲是怎么联系起来的呢？

李永宏：我想“海琴”核心的思想是最终落实在风险控制上的，我们买入股票之初设置止损是为了控制风险，有了利润之后设置止盈仍然是控制风险。就像我们在现货市场里持有多头部位就必须在相应的期货市场中建立空头头寸一样,其目的就是为了有效的控制风险，这就是对冲。

    如果我们能像佛经里说的那样，破除了对色、心二法的执着,做到没有高低上下之分、没有涨跌多空之分，双方向都可以接受并能顺势而为的时候，就很容易接受用对冲了。

《红周刊》：看来对冲这个词最早就是用来强调风险控制的，只是后来越做意义越丰富了。在真正能达到较高水平之前，还是让我们回归“追涨杀跌”这个最初始定义上来吧。

李永宏：是的。目前的盘面，做一个空头才是对风险的控制，网络上很多高手那种打短线，火中取栗的操作方式，实在是不可取。

多说点真话

《红周刊》：有读者问您为什么很久没出来说话了。

李永宏：其实作为一名盘手，我真的没有什么要讲的。一切都早已反映在盘面上了，经济不景气盘面上反映得尤为很显。不过，有些时候我们不能光讲经济效益，还得要讲讲社会效益。我还是那句话，到了必须讲真话的时候了。

    上周一次公益讲座中一位80多岁的老人家来听讲，原因是国内某基金将其老伴过世后所留下的80万元在短短的两年时间里亏得只剩下不足30万元了，大家还能相信那些所谓的“砖家”吗？同时也真心希望我们的经纪商们不要再为了那区区的代销费而再去“造业”了！

《红周刊》：很多公众交易者都深套了，很多基民都在盼底。

李永宏：不光是公众交易者，很多机构也一样。今天一个机构的老总跟我说他们不做空，理由是“做空有风险”。我也没有客气，反问她，“难道做多就没有风险吗？”上面层层套牢盘，为什么视而不见呢?

    大家可能还是害怕出现月初那样一根阳线式的涨法，但从主要的趋势来看，下跌趋势并没有改变，而对于小仓位的交易者，完全可以在日内反手做多。理念还是那个理念，但在不同的周期中应用时，操作又是相当灵活的。(详情请登录三合投资网站http://www.sanhetouzi.com参阅九月十五日沈阳众成证券公益沙龙之视频)

    有人看到9月7号的一颗大阳线就又开始说反转了，说是政府出了什么重大的利好政策。其实,这就像一个人生病了，你不是给他去治病而是给他打强心剂，同时告诉他没有事儿一样。这样能够顶多长时间呢？目前这种抵抗式的下跌如果再继续下去的话，我真的不敢想象底在何方。还是那句话，敬请广大交易者因时因势而改变为盼！

《红周刊》：真的不考虑政策吗？

李永宏：市场容量越来越大，想随意控制市场已经不是那么容易的一件事了。就像美联储也控制不了美国股市一样。除非我们改变游戏规则，比如禁止卖空了。否则，真跌起来，想改变它,将是费时费力的。

    如同嗄玛仁波切活佛所说，“放生”的真正含意是尊重自然，绝不是买了海水鱼放到淡水里去。我们搞市场经济，就要学习从容的面对经济危机，尊重市场，让其按照自己的规律去运行。对于资本市场而言，这是一个重新洗牌的年代，没有死就没有生。一轮空头正常的宣泄之后必然是新一轮壮丽的上涨！