G金桥：浦东板块当之无愧的龙头

　　公司集合区域龙头和人民币升值两重劲暴热点。作为浦东概念的龙头品种，向来具备极高人气，目前该板块已经蠢蠢欲动。此外公司现有待开发土地约60万平方米，计划全部用于租赁物业的建设，

其中厂房仓储、居住、配套物业各占1/3，充分保证公司未来5年内，租赁物业保持稳定较快增加。预计到2011年左右，区内租赁物业全部建成并正常运营。届时，公司的年租赁收入将增加至15亿元左右

。而在地产项目方面，公司各项房产项目“碧云花园”、 “碧云别墅”、“碧云新天地”已经竣工,租售情况良好，有望贡献较好利润。二级市场上，该股连续堆量小阳创出新高，后市有望进入主升走

势。

　在人民币汇率实现双向浮动的背景下，上周人民币的升值步伐继续向前推进，近期在突破7.99后，又一次创出新高，在此背景下，全球资金对人民币资产的追捧也到了疯狂的地步，国内房产首当

其中成为升值最大受益者。600639 G金桥作为上海老牌地产类上市公司，实力相当突出，公司可出租厂房和仓储面积达到 80 万平方米，除土地、厂房和仓储出租外，公司还有约 40万平方米左右的住宅

、写字楼、商业用房出租，本币升值的对其而言是将带来资产的重估。

　　租赁业务将成为今后地产投资主流:虽然整体房价将继续上升，随着土地价格以更快的速度上升，投资者将越来越关注房地产开发类公司毛利率缩小的问题，而且物业出租型的公司能够充分享受房价

上升带来的资产增值并最大限度地减少或递延营业税、土地增值税和所得税，因此房地产股票投资开始进入第二阶段，物业出租型的公司将逐步取代开发类的公司成为投资者偏好的主流。而600639G金桥

高附加值、高增长的租赁业务广受市场瞩目。浦东金桥是上海最重要工业区之一，需求的强势增长决定了上海工业物业租金价格和销售价格的上涨。目前金桥厂房的租金超过1.00元人民币/平方米/天，

对比全国各大重点开发区，金桥出口加工区在平均租金和土地批租价格上均全国领先水平。而与上海其他主要开发区相比，处于较低水平。目前，公司可出租厂房和仓储面积达到 80 万平方米，出租率

预计超过75%。预计到 2007 年年底，厂房和仓储的可出租面积达到 90 万平方米。随着需求的增长和土地供应的进一步紧缩，租金水平和出租率将维持持续上涨的趋势。除土地、厂房和仓储出租外，公

司还有约 40万平方米左右的住宅、写字楼、商业用房出租，主要位于公司重点开发的碧云国际社区。总的来说，随着上海整体经济地位进一步增强，各开发区对高科技制造业的吸引力也与日俱增，也使

公司面临较好的市场经营环境。

最优惠的税收政策助公司长远发展:租赁业务最重要的税收就是房产税，一般内资企业的计税标准为：以租金收入的12%计收。而多年来，金桥出口加工区内，房产税一直处于减免状态。使公司的利

润率水平得到极大的提升。公司经营的物业以居住型为主，与高端商务地产相比，日常经营维护的成本较高。房产税的优惠，使得公司的毛利率水平大幅提高，彻底弥补了上述的不足。另外，浦东新区

仅15%的所得税率，也大大提高了公司的净利润率。

　　外资对国内地产仍然看好，摩根士丹利上周宣布，2006年将对中国房地产的投资总额追加3倍，投资额将增加30亿美圆，与此同时，高盛，美林和摩根大通也纷纷加码中国房地产领域的投资。在房地

产股票投资进入第二阶段，物业出租型的公司将逐步取代开发类的公司成为投资者偏好的主流，有理由相信经营租赁业务的600639 G金桥将会吸引更多长期投资者的眼球。

资产增值：05年报显示，公司租赁物业的账面成本30.53亿元，年末公允评估价值63.47亿元，溢价1.08倍，达32.94亿元。仅租赁物业评估溢价，就可带来每股资产价值增加3.90元，而公司总资产中

，租赁物业占比64%，存货占比30%。存货以土地及在建工程为主，升值潜力同样突出。

土地储备：公司尚有约38万平方米出租土地，于90年代金桥建设初期，根据当时市场状况而低价出租，按协议将于20年租期满后无偿收回。届时，这部分厂房仓储为主的工业物业，又可贡献约1.5亿

的租金收入（以目前租金水平计）。

目前该股各均线系统走势良好，走势稳健，大的头肩底形态已形成，面临向上突破。并且估值不高，中长线关注。