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不得不说(关于600129)
(2006-06-11 15:03:32)| 分类： 投资分析报告（上市公司） |
股票市场不是使人一夜暴富的地方,本人从十几年的投资经历中得到了一些成长.本人在这里不敢说先于主力挖掘,但是我是在认真分析上市公司的基本资料,从而制定投资策略.从3月份挖掘的600859王府井,000882的华北联股份.到600030的中信证券和000876新希望.以至于后来的600039四川路桥(因参与000501的收购概念而放弃),到目前的000550江铃.更多的是偏重于上市公司的基本面研究.对于前面提到的股票不再多说.博客里面有记载.前几日卖出了000089深圳机场.(大约10%的仓位)买入了600129太极集团,正赶上大盘大跌,下跌的比较厉害.有些朋友跟进以后被套很是着急.(看来以后只要提示关注了,要是买进卖出的信息还是不要发布的好,呵呵)在这里把本人选择的理由稍微做个说明:
600129:
财务风险有望缓解公司竞争优势在于其业内领先的
销售网络和良好的产品储备，但高企的资产负债率水平
（2004 年末资产负债率高达72.5%）带来的财务风险则大大降低其投资价值。但近期公司剥离变现非主业资产以降低银行负债水平的计划有助于在一定程度上消除投资者对公司长期持续发展能力的担忧。公司目前拥有重庆、涪陵等地区的土地资产4000-5000 亩，粗略评估其市价达到20 亿元以上。公司预期用3 年时间将其银行负债水平下降一半（约8 亿元），从而大大改善其财务指标表现，同时公司财务费用水平预期也将有显著下降。
· 谨慎看好糖尿病新药 公司的糖尿病新药太罗（罗格
列酮钠）自2004 年11 月上市，2005 年7 月正式启动全国市场。罗格列酮是全球最新一代的糖尿病药物，公司产品相比原研厂商具备价格优势，同时强大的销售网络使得公司与国内同类产品的竞争中亦有望获得优势。2006 年销售额达到1 亿元左右。2-3 年内（2007-2008 年）太罗销售额具备达到3 亿元的潜力；但考虑市场总体状况，该产品5 年内实现10 亿元以上年销售额的中长期目标较难达到。
· 现有制药业务平稳增长 公司现有产品中，主导产品
曲美和急支糖浆在2001 年达到销售高峰后，近几年呈现稳中略降趋势，补肾益肾胶囊、藿香正气液、紫杉醇等部分二线产品有较好增长，总体上较为平稳。预期现有医药工业业务平稳增长的趋势（销售年增长10%左右）在未来2-3 年不会有大的改变。
· 新药销售增长和费用下降推动业绩增长 在现有产品
销售表现总体较平稳的情况下，预期未来3 年公司业绩增长主要来源于新药太罗销售的稳步增长和期间费用水平的逐年下降。预期未来3 年公司净利润平均年增长率达到30%左右.
销售网络和良好的产品储备，但高企的资产负债率水平
（2004 年末资产负债率高达72.5%）带来的财务风险则大大降低其投资价值。但近期公司剥离变现非主业资产以降低银行负债水平的计划有助于在一定程度上消除投资者对公司长期持续发展能力的担忧。公司目前拥有重庆、涪陵等地区的土地资产4000-5000 亩，粗略评估其市价达到20 亿元以上。公司预期用3 年时间将其银行负债水平下降一半（约8 亿元），从而大大改善其财务指标表现，同时公司财务费用水平预期也将有显著下降。
· 谨慎看好糖尿病新药 公司的糖尿病新药太罗（罗格
列酮钠）自2004 年11 月上市，2005 年7 月正式启动全国市场。罗格列酮是全球最新一代的糖尿病药物，公司产品相比原研厂商具备价格优势，同时强大的销售网络使得公司与国内同类产品的竞争中亦有望获得优势。2006 年销售额达到1 亿元左右。2-3 年内（2007-2008 年）太罗销售额具备达到3 亿元的潜力；但考虑市场总体状况，该产品5 年内实现10 亿元以上年销售额的中长期目标较难达到。
· 现有制药业务平稳增长 公司现有产品中，主导产品
曲美和急支糖浆在2001 年达到销售高峰后，近几年呈现稳中略降趋势，补肾益肾胶囊、藿香正气液、紫杉醇等部分二线产品有较好增长，总体上较为平稳。预期现有医药工业业务平稳增长的趋势（销售年增长10%左右）在未来2-3 年不会有大的改变。
· 新药销售增长和费用下降推动业绩增长 在现有产品
销售表现总体较平稳的情况下，预期未来3 年公司业绩增长主要来源于新药太罗销售的稳步增长和期间费用水平的逐年下降。预期未来3 年公司净利润平均年增长率达到30%左右.
盈率水平在18 倍左右，。虽然相比全流通下医药制造业类个股18-20 倍的合理市盈率水平，该股由于存在一定财务风险和业绩不确定性风险，估值需要给予一定折扣（10-20%左右），合理估值区间在6.7-7.4
元左右。
该股净资产高达4.65元.长期下跌以后形成两年的大底.近期有资金介入迹象.正好遇到大盘下跌,个人认为后期应该有所表现.
· 风险提示
作为业绩预测的核心假定，新药太罗的销
售增长速度、公司剥离非主业资产的进程均存在达不到预期的风险。公司未来财务状况的变化仍需持续关注。
售增长速度、公司剥离非主业资产的进程均存在达不到预期的风险。公司未来财务状况的变化仍需持续关注。
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