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000876新希望分析报告
(2006-05-01 22:43:37)| 分类： 投资分析报告（上市公司） |
（资料仅供参考，绝对不是推荐股票。特别是上涨幅度比较大的，注意风险）
2005 年，公司实现主营业务收入31.0 亿元，同比增长17.20%；实现主营业务利润5.11 亿元，同比增长23.46%；净利润为1.81 亿元，同比增长29.48%；每股收益为0.57 元。利润分配方案每10 股送5 股并转增5 股，派现0.6 元。 三大产业收入稳定增长。2005 年，公司饲料业收入为15.78亿元，同比增长18.90%；乳制品业收入为8.50 亿元，同比增长11.73%；化工产品收入6.06 亿元，同比增长18.24%。
毛利率整体提高。公司合并报表毛利率16.65%，同比提高了0.83%。饲料业务毛利率12.27%，同比提高了1.26%；乳制品毛利率24.23%，同比提高了1.57%；化工产品毛利率17.04%，同比提高了0.39%。
新希望已经成为越南饲料业的第一品牌。为促进公司饲料产业的发展，公司注重海外市场的开拓，在菲律宾的年产20万吨饲料项目已经进入了收获期；即成为越南饲料业第一品牌之后，公司在越南投资的海防项目，预计将在明年达产，年生产能将达到20 万吨。
新希望集团与公司之间饲料业务的整合。为减少集团和上市公司之间的同业竞争，公司开始整合饲料业务资源。此次虽然仅收购了3 家饲料厂，但集团的饲料销量超过600 万吨，是上市公司的9 倍，未来整合的空间巨大。乳制品企业整合。公司将西南地区的四家乳品企业组建成“新希望乳业控股公司”下一步，公司将与国内外乳业巨头的合作，促进乳制品业的快速发展。
化工产业的淡出。年报公布当日公司进行了三届13次董事会，会议通过了《公司发展战略调整议案》，将公司发展战略从“适度多元化”调整为“以农业和农产品加工为主，逐步减少和淡化在非农产业的投资。”
持股“民生银行”带来的巨大利润。新希望含75%股权的下属投资公司持有民生银行限制性流通股434551830 股，按照目前的股权结构，每股新希望内含的民生银行股票为1.034股，按今年民生银行每股0.37 元计算，公司每股获得了0.38元的收益。
年报点评
2006 年，预计公司饲料业务继续保持增长20%以上的增长，乳制品、化工业务稳定增长。预测公司2006、2007 年每股收益为0.36 元、0.41 元，民生银行预测2006、07 年每股收益将达到0.46 元、0.53 元，持股民生银行对公司2006、2007 年每股收益贡献了0.24 元、0.27 元（按2006 年公司分配方案实施后总股数63058 万股计算）。公司现在的市盈率只有15 倍，预计合理市盈率应在20倍左右，价格为11。4元左右。
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