小肥羊是否具备持续竞争优势？

   小肥羊火锅一直是我的最爱吃的火锅，吃过的火锅饭店太多了，像东来顺、北京阳坊涮肉、海底捞、呷哺呷哺、小尾羊等等，但印象最深的要数小肥羊和呷哺呷哺。小肥羊是因为味道特别，还没吃呢就已经流口水了，呷哺呷哺是因为味道一般但排队的人太多,所以有疑问。西安的小肥羊的味道要比北京和天津的重，所以曾经经常光顾西安小寨的小肥羊店，而且每次去都爆满。

2007年的财报数字是90家，销售额7.5亿，单店年平均营业额在833万。

     看起来单店营业额的数字在增长，但是并不是表面的那样乐观，因为上市的小肥羊主要纳入了90家直营店，还有240家左右的加盟店没有包括，如果你是老板，你肯定也会先把单店效益好的装入上市公司的，那些不好的关闭或者干脆以后再说了。

    小肥羊的净资产收益率、营收增长率、净利润增长率、自由现金流量、负债权益比等财务指标都是很不错的，在这里不一一列举了，而且它的历史可比业绩太短，只看招股章程的指标并不能完全反映真实情况，更何况这些只能代表历史，你不能通过这些清楚的看到和预见他的未来。

     小肥羊以往的自营店主要分为两大类，即主流店及社区店。主流店主要分布在商业区及写字楼区，社区店则主要分布在居民生活区。未来公司会推出人均消费额在100元以上的高端精品店，以满足高端人群的需求，通过高端精品店更有助提高小肥羊的品牌形象。

     但是，餐饮业不能只靠味道就可以持续取胜，还要包括服务和管理等多种要素。特别是顾客可以感受到的服务质量很重要，小肥羊在这个指标上属于中等，并没有优势，相比海底捞的服务还是相形见绌的。如果作为投资回报主要还依赖于他的开店成长速度，公司计划在2010年增加到300家直营店，是目前的两倍，3年时间店数增加两倍，还是很厉害的，不过做到这一点应该不难，只要把现在的加盟店收回便可，关键还是要看利润的增长是否也会同步，这就不好判断了。2003-2007年以来，公司一直采取收缩、合并、关闭等策略来对加盟店进行管理和控制，720家到350家，发生在2007一年的时间内，缩减了一半，，这究竟是怎么回事还不清楚？这么大的调整对品牌究竟造成多大的影响我们只能观察了。

 那么，成功的连锁餐饮企业需要具备什么要素，我们这样认为：

1、  有特色的餐饮产品，或者称之为招牌菜品。

2、  餐饮产品的标准化。这是同一品牌下不同餐厅提供相同口味产品以及快速扩张的需要，我们认为快餐做到标准化的能力要强于正餐，而正餐中的火锅由于每家餐厅不需要配备大量的厨师，其标准化的能力要强于其他正餐。

3、  不断推出新菜品的创新能力。

4、  强大的服务管理体系和人才培训系统。

5、  连锁扩张必备的雄厚资金后盾。

6、  合适的物业以及餐厅的选址能力。

7、  强大的生产基地、储存、物流配送系统。

小肥羊，具备上述要素中的1、2、3、5、7，至于4和6条还不确定。

 我认为的小肥羊的所具备的竞争优势：

1、  独特和可口的味道。

2、  知名度很高的餐饮品牌。

其他方面似乎别的餐饮企业也能做到，而且如果从投资的角度看，餐饮业不是具备特许经营权的行业，小肥羊虽然口味独特但同样不具备特许经营权。所以，她的竞争优势是暂时的，是否可持续需要时间来检验。

备注：不构成股票推荐，买者自负

                                   张可兴

                           北京诺亚方舟投资基金