净资产收益率——股票投资的一个关键指标_张可兴

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净资产收益率——股票投资的一个关键指标

(2008-03-26 23:27:11)

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研究巴菲特投资理论的人都知道，净资产收益率（ROE、股东权益回报率）是股票非常重要的指标。他是反映企业的盈利能力的，高的净资产收益率代表企业为股东创造回报的能力强。高的净资产收益率同时也伴随着高的净利润增长率，企业的盈利是什么，就是净资产乘以净资产收益率，如果一个公司把挣到的钱全部分掉，净资产不会增长，在ROE不变的情况下，盈利是没有增长的。如果这个公司把他挣到的钱全部再投入，那么他的ROE不变的话，比如30%，每年盈利复合增长就将会是30%。因此，选择股票首先要看的应该是净资产收益率，ROE越高，ROE稳定性、ROE持续性越好的企业越具备投资价值，假如你以1倍市净率的价格买入了净资产收益率为30%的股票，在未来企业不会大额分红的情况下，你的投资将享受接近30%的复利增长（这个数字超过了巴菲特的投资收益增长率），但二级市场很少会给我们这样的买入机会，因此如果一家ROE为30%的企业，他的ROE稳定性和持续性足够好的话以2倍3倍甚至5倍的市净率买入都是可以接受的，当然市净率倍数越高，需要企业roe的持续性越强（能维持高roe的时间越长），如果企业不能达到预期的持续性，投资风险就相应加大了。不过大额分红（超过50%的净利润都用来分红）的高roe公司是不能这样投资的（在高市净率下买入）。实际上分红比例高的企业大多不是成长型企业，也大多不是很好的投资对象（除非他们很便宜，比如3到5倍市盈率）。

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