——浅谈定性分析与定量分析
茅台最新业绩快报显示，净利润增长80%，对比这个数字，我们可以看看之前众多机构的预测，恐怕没有一个预测准确的！这也不难理解，因为世界上还没有一个数学模型能准确预测企业未来的盈利，不然高级会计师或精算师一定会成为股神；其实，即使是企业的管理层也不能做到精确的预测，我们可以看到万科07年10月发布的全年预增公告，净利润增幅100%-150%，存在50%的浮动空间，我认为这样的预测才是严谨的，毕竟还有三个月的销售没有发生！反过来我们看看一些券商和机构的研究报告，把企业未来三年的财务报表都提前作出来了，每股收益预测到分和厘，我不知这种预测有什么意义！事实上的结果也证明他们一次又一次的预测错误，不停的根据企业实际经营结果一次次的调高或降低预测！以求和企业的真实发展一致。而当初的这些预测回过头来看不过是精确的错误罢了。
其实，选择股票定性分析往往比定量分析更俱可行性和指导意义。比如茅台酒，我们一定能知道他强大的品牌，超高的利润率，市场需求和销量的持续增长预期，也能看到在可预计的数年内，茅台会会因为其供不应求和国酒的定位而不断提价，据此，我们很容易就可以得出茅台公司在很长一段时间内（10-20年）会越来越赚钱；如果我们再简单的关注一下他的财务指标，上市前超高的净资产收益率和上市后迅速提升的净资产收益率，巨额的预收帐款，不需精确的计算，一切已经表明茅台是一个有巨大成长空间的卓越公司。这就是“模糊的正确”。至于茅台具体每年的增长率，我无法作出精准的预测，我只能最大程度的根据茅台需求的缺口，历年的提价情况，产量的增加情况，作出最模糊的预测，最近几年茅台最低也能维持20%—30%的增长！至于08年增长是多少，就想06年问大家07年的增长是多少，现在看来所有的定量预测都是精准的错误罢了！
我们说定性分析更具可行性，并不是不要定量分析，我们认为定性分析解决的是原则性问题，没有“模糊的正确”的定性前提，再精确的数字分析也是徒劳。实际上定性分析解决的是股票是否值得持有的问题。定量是已经确定股票值得投资的前提下解决安全边际的问题，大概估算出企业内在价值，选择安全的买入点。
实际上，定量分析是建立在一系列预测数据和假设的基础上的，预测数据和假设往往带有过度乐观或悲观的色彩，竞争激烈的行业连上市公司自己都很难对市场进行预测。以乳品行业为例，伊利一个新产品上市销售额可能有1亿，也可能是10亿，也可能只有1千万。伊利虽有强大的品牌，但没有形成垄断壁垒，它可能稳步增长，也可能因为竞争的激烈，造成净利润的下滑甚至亏损。建立在这一系列极不确定的数据基础上，计算出来的公司价值指导意义不大，甚至会产生严重错误。正如查理·芒格曾说的“很少见巴菲特真正用估值法计算过一个企业的价值。”
其实，定性分析也并非只是简单的理解，（确实有一些企业，简单理解就能发现其价值，比如茅台，苏宁、腾迅等），定性分析也需要全面分析股票所有基本财务指标（有人把这归入定量分析，比如笔者本人），综合基本面相关信息，结合行业背景，最后作出推断，并且持续不断跟踪基本面变化。定量分析主要是指根据已经发生的数据预测未来将要发生的各种数据，计算企业价值，发生误差或错误的概率比较大，预测的时间越长，准确性越差，打个比方，一个结果由十个相关参数组成，即使每个参数预测准确率都是80％，则最后结果准确率只有10％。
定量分析只有对那些极为稳定的垄断型公司比较有效，对其他竞争激烈的行业，很多参数的预测与实际差异以倍数计，对这种企业进行定量计算，追寻的将是精确的错误。依次而作的投资决策也往往是毁灭性的。假如我们99年预测光明乳业，一定考虑不到蒙牛的元素！
加载中，请稍候......
加载中…