马云又成了焦点。

就在许多公司为不能上市IPO困惑之时，国内电商“一哥”马云却突然宣布对其B2B上市公司阿里巴巴(1688.HK)发出私有化要约，准备以每股港币13.5元的价格，购买在外流通的股票，从而实现B2B的私有化，市场预计此次马云将耗资190亿港币左右。

众所周知，近来，阿里巴巴集团如何从雅虎手中“赎回”40%的股获取“自由”一直是马云颇为头痛的问题，而如今赎身未果，B2B业务又要花巨资私有化让人费解。对于马云的举动，易观国际析师齐剑哲认为，私有化B2B业务只是推进“大阿里战略”的一步，退市将使其战略调整上更加主动、灵活。另有分析认为，马云此举可能还是与从雅虎“赎身”有关，可能是以“资产换股权”达到“合理避税”。对此，齐剑哲认为，B2B业务是否成为交易筹码由雅虎股东决定。

港版“中石油”私有化

“阿里巴巴集团向在香港上市的阿里巴巴网络有限公司(1688.HK)发出了私有化要约，准备以每股港币13.5元的价格购买在外流通的股票，从而实现B2B的私有化。”2月21日晚间，阿里巴巴董事局主席兼CEO马云在内部邮件宣称。

当天阿里巴巴集团宣布，向上市公司阿里巴巴B2B提出私有化要约，其最终回购价格为13.5港元，与2007年底上市招股价持平，该价格较2月9日停牌前的最后60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%，如私有化成功，预计将耗资190亿港币左右。

阿里巴巴在港交所公告中称，13.5港元的回购价格将不会再提高。而根据港交所的相关规定，阿里巴巴发出此公告后将没有权力再提高回购价格。公告还显示，阿里巴巴集团目前持有上市公司阿里巴巴73.45%或3673985314股的股份，照此计算，阿里巴巴将收购余下26.55%股份。

资料显示，阿里巴巴以B2B业务于2007年11月在香港证券交易所上市。而其上市之时，可谓光环四绕。市值超200亿美元，紧逼雅虎日本成为亚洲市值第二的互联网公司；市盈率高达300倍；融资17亿美元，超过谷歌成为科技领域融资之最（同时创港股融资纪录）；超额认购258倍，冻结资金高达4500亿港元，创香港股市当时的冻资最高纪录。

然而令人遗憾的是，此后阿里的股价走势形成港版“中石油”，IPO后不久达到最高的41.8港元一路下跌，时近一年，创出3.46港元的震撼低价，让许多早期投资者心痛不已，损失惨重。

2月22日，阿里巴巴B2B公司恢复交易，以13.18港元高开，收盘报13.2港元，较2月9日停牌时大涨42.7%，并成为港交所当天五大活跃股票之首。

阿里巴巴公布的2011年财务报告显示，阿里巴巴2011年全年营收同比增长15.5%至人民币64.2亿元，净利润同比增长16.6%至人民币17.1亿元。2011年第四季度营收9.46亿元，较去年同期的8.8亿元同比增长7.5%，第四季度净利润3.87亿元，较去年同期的4.11亿元同比下滑5.8%。

“随着国际国内经济环境的进一步严峻，特别是中小企业在面临原材料，汇率，劳动力成本等巨大压力下，B2B的业务模式面临着巨大的挑战，需要加快转型和升级。在这方面，我们思考过，痛苦过，也一直在努力。但受限于上市公司的架构，升级的决心不够大，动作也不够彻底。”马云在内部邮件中称。

在阿里巴巴港交所公告中马云称，“将阿里巴巴私有化，可让我们免于承受拥有上市子公司所需面临的压力，能够制定对客户最有利的长远规划。私有化要约也可为我们的股东提供一次具吸引力的变现机会，而不必较长时间等待公司完成转型。”

意在雅虎“赎身”？

“2012年将是阿里巴巴集团实施‘修生养性’战略的第一年，我们将全力修建开放透明，公正稳健的电子商务的生态系统。为了能够在未来形势下真正服务和帮助好中小企业客户，我们必须强调整个集团的各子公司之间的协调和配合。”

“局部的小调整已经没有办法对B2B进行根本性的完善。”马云在内部邮件中解释私有化的原因，“正是出于以上的思考，出于对B2B股东负责，促使我们下决心把B2B私有化，对业务进行全面的调整、改革和升级，以期更好的服务我们的客户。”

对于此次阿里巴巴B2B业务私有化，易观国际分析师齐剑哲2月22日对《华夏时报》记者分析称，或因市值被低估。他称，2月9日香港联交所所报的每股股份收市价为9.25港元。相比阿里巴巴上市首日的35港元价格，阿里巴巴市值大幅缩水。由于其业务增长速度放缓，迟迟无法打动投资人。此时选择退市，不失为一个正确的选择。

齐剑哲进一步分析称，阿里巴巴私有化B2B可能是在推进“大阿里战略”。阿里巴巴四季度的财报中指出，阿里巴巴2011年会员总数出现了减少，虽然全年营收依然保持增长，但增速出现了一定程度的放缓，从某种意义上显示出，阿里巴巴B2B业务发展进入到了一个转型的必要期。去年阿里巴巴集团正式将淘宝分拆为一淘网（搜索）、淘宝网(C2C)、天猫(B2C)，并将三家公司与阿里巴巴B2B相互协作，通过一站式服务将企业价值实现最大化。若阿里巴巴集团今后整体上市，凭借阿里巴巴平台在整个电子商务产业链上的地位将使其获得理想的估值。

而另有市场观点分析认为，此次马云私有化B2B业务还可能与回购雅虎所持的40%股权有关。众所周知，近年来，马云当年引以为傲的引入雅虎投资一事，如今越来越成为麻烦，而马云也一直在为如何从雅虎手中赎回股权获得“自由”而努力，但是时下举步维艰的雅虎并不舍得轻易交出手中持有的阿里股权，因此双方一直纠葛不断。

有消息称，目前马云与雅虎谈判的最新进展是达成一个重要协议：“合理避税”。雅虎已从美国税务署获得非正式的表态，即“资产换股权”交易将享受免税。该消息同时称，按照双方目前讨论的交易计划，阿里巴巴集团打算以银行贷款、现金以及资产置换的方式从雅虎手中收购25%的股权，而雅虎将保留15%的股权。

有市场观点指出，阿里巴巴集团推出的资产有可能就是B2B业务26.55%的流通股股权。该观点进一步称，对于阿里巴巴集团来说，通过此方案可以在交易后使得马云及其管理层在集团中拥有约56%的股权，达到绝对控股，同时阿里巴巴集团可以在不失去对其B2B业务的控制权的情况下，换回整个集团的约25%股份。

不过对此齐剑哲分析认为，若阿里巴巴集团将用B2B业务流通股加现金的方案，去置换其集团25%的股权，雅虎内部股东间博弈的最终结果将决定是否将B2B业务作为交易的筹码。

对于各方关注的私有化与回购雅虎所持股权之间的关系问题，阿里巴巴在港交所发布的公告称，阿里巴巴集团正在和雅虎讨论重组雅虎持有集团股份的可能性,但尚没有达成协议的或实现关于达成协议的确定性。“私有化计划不以可能的雅虎交易完成为先决条件，而雅虎交易也不会以私有化计划完成为先决条件。”

因此，马云将B2B上市场公司私有化最终动机可能还需要进一步观察。