上期本栏目从纯技术形态出发分析了上证综合指数可以抵达2450点区域，对应期指有望抵达2560-2600点，这个结论也是去年底对今年行情预测是得出的。但我们在预测技术走势的同时还必须兼顾市场的实际表现，本周便出现了一个可以改变市场运行的因素，那就是市场成交额的天量问题。成交额始终是一个市场的灵魂，大盘处在不同高度的成交额代表着不同的含义，而天量则是反映一个股市中多空博弈的重要指标，所以股市才有了一条谚语：天量天价，地量地价，量在价先。

本周四的股市便创下了去年9月以来可比的天量，这也是历史上的日最大量之一，两市合计成交超过4300亿元；同时股指期货的成交也异常活跃，当月合约与下月合约合计成交超过110万手，成交金额超过8000亿元。这样一来，整个中国股市及其期指合计成交1.23万亿元，此数目也是期指诞生以来的最大成交额之一。也许有人会认为，在牛市里面，本身就是个天量不断被刷新的过程，再大的天量都会被更大的天量所代替。的确如此。但笔者并不认为当前的走势是牛市，甚至也不认为数年内会有牛市出现，所以套用牛市的规律于目前走势显然缺乏依据，实际上现在市场的表现仅仅是摆脱大熊市的约束而已，而摆脱之后还需要有较长时间的震荡走势，那天量就显然应该作为一个阶段顶的重要标志了。

之所以会出现天量天价的说法，其实道理很简单，参与的人数达到极限，买的人多但因为涨了很多之后卖的人更多，于是二者短兵相接导致能够达成的交易达到最大化，而买家的后续资金将无法跟上而将股价推至更高，于是价格也就随之到头了。那么，当前市场是否符合这种情况呢？答案是显而易见的：本轮行情主要仍然靠中小板个股推动，它们其实已经完成了很标准的一波可以称为牛市走势的行情，本周中小板个股已经到了完全不顾大盘走势的疯狂阶段，即使大盘下跌每天仍有30-40只个股涨停，吸引着无数投资者疯狂地参与其中，更糟糕的是，当前是牛市的观点正在深入民心，很难找到有人怀疑牛市的提法了。

具体到当前大盘走势来看，能够与之相比的走势近年来有两波——一波是2010年10月见顶的行情，另一波是去年3月见顶的那波行情——这三波行情最具可比性，但从各方面指标来看，本次行情的强度和力度属于最小的，这也预示着本波行情的高度将小于前面两波。当然当前行情具有不同的技术意义，这才是关键所在，那就是摆脱了之前下降通道的约束，将由此进入一个新的阶段，而新阶段就预示着经过调整之后还有机会继续延续行情，而不是再度回到束缚了长达5年之久的下降通道。从具体点位来看，大盘在2350点区域，期指当月合约在2500附近，将构成本次行情的阶段顶，随后开始进入实质性的调整阶段。

从股指期货点位看，下周将主要围绕2400-2470点震荡，一旦出现权重股联动并冲击2500点的话，则行情便宣告结束——非常凑巧的是，该区域也正好是去年期指9月见顶的点位。具体到股票方面，建议仍以稳妥为重，相信股票操作者今年的收益普遍都还不错，目前已经到了可以锁定利润的时候了，场外投资者及已经离场的投资者则不宜入场。国际市场的金银走势正在按照笔者在微博里面谈及的目标前进，目前看二者低点将出现在黄金1180美元、白银17.7美元附近，拟做多者还需耐心等待一段时间。

（以上文字为专稿，将全文刊登在明日出版的金融投资报第12版“证券物理学”专栏第181期上，

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