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新纶科技：“内生+外延”双轮驱动发展
(2013-01-16 14:06:46)
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股票 |
分类： 观股海 |
作为国内防静电/洁净室行业龙头企业，新纶科技（002341）的产品和服务广泛应用于电子、半导体、LED、新能源、触摸屏、生物制药、食品加工等行业。近年来，伴随国家产业升级和新兴产业的蓬勃发展，新纶科技募投产能逐渐释放支撑内生成长、外延式并购扩张预期强烈。与此同时，已获证监会审核通过的定向增发将助力公司完善产业布局，解决资金瓶颈。
好消息不断，全年增长锁定
12月1日，新纶科技全资子公司天津新纶科技有限公司（下称“天津新纶”）取得国有土地使用权证书。天津新纶正是新纶科技筹划中的定向增发的实施主体。
也就在天津新纶取得国有土地使用权证书后不到一周，12月7日证监会发行审核委员会审核通过了新纶科技非公开发行股票的申请。12月21日，新纶科技发布净化工程重大合同公告，公司与贵州福斯特生物科技有限公司分别签订了《机电及净化安装总包工程施工合同》、《设备购销合同》，合同总金额共计6180万元，约占2011年度营业收入的6.48%。紧接着，12月25日，新纶科技再次发布净化工程重大合同公告，公司与长沙创芯集成电路有限公司签订了《洁净及机电安装工程承包合同》，合同金额为6130万元，约占2011年度营业收入的6.43%。对于连续签订的大单，新纶科技表示：“合同的履行将会对2012年度公司的营业收入和营业利润产生积极的影响，公司将根据本合同要求以及收入确认原则在相应的会计期间确认收入。”
提到业绩，新纶科技2012年三季报显示，1-9月份实现营业收入8.14亿元，同比增长30.18%；实现净利润7745万元，同比增长31.52%。净利润增速略高于营业收入增长。对于全年业绩，新纶科技预计全年实现净利润10363.26万元—11957.61万元，同比增长30%—50%。新纶科技将业绩增长归结于两点：一是公司募集资金投资项目产能逐步释放；
二是随着公司加大对新兴行业及重点领域的拓展，预计公司净化工程业务发展迅速，将增强公司盈利能力。
小公司大行业，发展前景广阔
新纶科技的业绩取得自然离不开行业发展的大背景。中国正处于经济结构调整及产业升级，加快培育和发展新一代信息技术、新材料、生物产业、高端装备制造业等战略性新兴产业的重要时期，这为与先进制造业密不可分的防静电/洁净室行业提供了广阔的发展空间。加速推进医药新版GMP认证、加强城乡医疗体系建设等下游行业产业政策的出台也为防静电/洁净室行业的发展提供了有力的产业政策支持。
伴随着产业升级与产业结构调整的步伐逐步加快，下游行业发展更趋向高端化、精密化、规模化，对防静电/洁净室产品与服务的需求也呈现高端化与规模化的特点。纺织行业“十二五”发展规划中将高端医用防护产品、工业擦拭布、功能性防护服等列为重点领域；医用一次性手术衣、一次性防护口罩、抗静电重复用手术衣、实验室专用防护服、工业擦拭布等成为重点产品。伴随新版GMP和食品工业生产标准的推行，对净化工程的需求将进一步增长；医药、食品等领域生产环境的提升，其对医用防护和生产防护产品的需求更趋高端化、专业化，防静电/洁净室产品与服务在医药、食品等领域有望获得快速发展。可以说“十二五”时期，不仅是产业结构调整和升级的关键时期，也是洁净室/防静电行业发展的黄金时期。
防静电/洁净室行业的市场规模较大，但行业内企业市场占有率普遍不高。
国海证券研究员代鹏举介绍，目前防静电/洁净室相关行业的企业共有5000家左右，其中代理、贸易型企业占70%，生产型企业中的大部分仅具备简单加工（如剪裁）能力。其中只有极为有限的企业具有自主研发能力和较为完善的产品生产能力，市场分散度较高。随着全球电子制造业向我国转移，以及电子产品的不断升级换代，防静电/洁净室行业的需求未来仍处于高速增长。
代鹏举认为，新纶科技募投产能逐渐释放支撑内生成长，外延式并购扩张预期强烈。在洁净耗品业务方面，公司募投产能2011年底已经达到预期的使用状态，为公司未来业绩增长提供有力保证。公司于今年收购金麒麟和江天精密两家公司，不但整合了行业内相关的客户资源，而且打开了医疗领域的市场空间。“典型的‘小公司大行业’。新纶科技作为拥有核心技术的行业龙头，利用资本市场融资平台获得先发优势，有望享受行业的高速发展，预计未来三年公司利润复合增长率达30%以上。”代鹏举说。
同代鹏举一样，湘财证券分析师徐占杰亦认为“大市场小公司”。徐占杰分析，防静电/洁净室行业属于先进制造业的基础配套行业，2011年全行业规模约为760亿元，年均复合增速22.91%。而新纶科技2011年收入规模为9.53亿，市场占有率仅为1.25%左右。“未来几年，受益我国产业升级和产业转移，防静电/洁净室行业市场规模仍将保持高速增长，我们判断未来几年年市场规模超过千亿确定性较大。新纶科技作为国内最具竞争力的企业，成长为规模超百亿的龙头值得期待。”徐占杰称。
定增获批，助力未来成长
前述证监会通过的新纶科技非公开发行股票的申请，具体预案为：拟以8.61元/股的价格向不超过十名特定投资者非公开增发不超过8468万股，募集资金净额不超过7亿元，用于天津产业园项目（项目总投资5亿元，预计使用募集资金5亿元）和补充流动资金2亿元。
此前由于产能限制，公司的很多产品依靠外购，如净化设备等。但随着公司客户的增多、市场份额的提高，外购的方式已经不能满足公司的发展需要，对公司盈利和技术保密都形成不利影响；除此之外，布局天津将使新纶进一步完善全国重点区域布局、提高市场占有率。防静电/洁净室行业区域分布较为集中，主要分布在以珠三角为中心的华南区域、以长三角为中心的华东区域、以环渤海为中心的华北和东北区域。天津产业园项目位于天津滨海新区，能辐射整个环渤海湾经济区，目前已形成手机、显示器、电子元器件、光纤通信、汽车等产品制造基地。该项目的实施有利于公司进一步完善区域战略布局，实现对客户需求的快速反应，提高公司的市场占有率。天津产业园项目达产后，将会为新纶科技带来良好的社会效益和经济效益。
申银万国分析师郭鹏认为，天津产业园项目是新纶科技强化核心竞争力、完善全国制造服务网络布局的重要举措。“公司拥有业内独一无二的全国性制造服务网络，公司已逐渐形成了辐射珠三角、长三角及环渤海的制造网络布局，产能及服务中心贴近客户产业集群布局，能够为客户实现‘4小时车程’消耗品贴身服务及‘2小时车程’的超净清洗服务。”郭鹏表示。
徐占杰介绍，新纶科技具备“贴近服务”和完备营销网络两大竞争优势。公司上市后利用资金优势建立深圳、苏州和天津（在建）生产基地，分别辐射珠三角、长三角及环渤海客户聚集区，先行覆盖最优质客户，并通过“生产线对生产线”贴近服务加强客户黏性。“我们认为公司正在实施的重资本投入将形成难以复制的‘贴近服务’优势。3大生产基地、9个超净清洗中心和26个办事处形成了覆盖全国的销售网络，将赋予公司远超同行业水平的销售规模，进而加强公司对上游的议价能力，依靠集采降低采购成本，形成规模优势，使新纶科技长期处于产业链优势地位。”徐占杰说。
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