作为国内的调味品龙头企业，佛山市海天调味食品股份有限公司（下称“海天味业”）自启动IPO上市以来得到了市场高度关注。尤其值得关注的是，海天味业在主导产品酱油销售量去年出现下滑的情况下，欲通过募投项目将现有产能扩大一倍。

　　欲逆势扩大产能

　　海天味业招股说明书（申报稿）显示，IPO发行及上市的募集资金扣除发行费用后将全部投资于海天高明150万吨酱油调味品扩建工程，投资总额18.57亿元。募投项目预计于2015年全部达产，达产后扣除公司因转产减少的大榄分公司部分酱油产能，公司酱油和调味酱的合计产能将增加到215万吨，较2010年末两种产品101万吨的产能增加112.87%。就单品酱油而言，增加产能127万吨，2015年海天味业生产能力将达到酱油184.8万吨，约是2011年95万吨产能的195%。需要说明的是，酱油是海天味业拳头产品，销售额约占公司销售收入的七成。

　　对于产能快速扩张，海天味业进行了风险提示：“产能扩张的风险虽然预计国内调味品市场具备广阔的市场拓展空间，但公司仍面临新增产能的市场营销风险。”事实上，海天味业现在酱油销量增速已经放缓、去年更是出现同比下降：2009年，海天味业在产销率95.85%情况下销售79.15万吨；2010年，产销率提升至99.62%，销售93.48万吨，同比增长18.1%；2011年，完成销量89.76万吨，同比减少3.72万吨、降幅4%，产销率则回落至95.6%。

　　海天味业面临的情况得到研究机构的数据证实。据国内知名研究机构中商情报网发布的《2011-2015年中国酱油行业发展调查及趋势分析咨询报告》显示，2003年至2010年我国酱油行业的年均复合增长率19.3%，快速发展。2011年增速出现下滑，去年全国酱油产量662.5万吨，同比增长16.39%。今年，增速进一步下降：1-5月，全国酱油产量273万吨，同比增长8.27%。值得一提的是，5月份的同比增速仅为3.62%。“酱油行业既非夕阳产业也非朝阳产业，而是一种常青产业，市场需求量相对稳定，消费者多为习惯性购买，厂家想做大非常困难。目前国内酱油市场整体销量不会有太大增长，从国内国际市场来看，甚至还会经历一个先升后降，再稳定的过程。”该报告认为。

　　行业产能井喷在即

　　海天味业的募资扩产并非个案，今年初登陆中小板上市的“酱油第一股”加加食品（002650）募投项目之一便是年产20万吨优质酱油项目，该项目实施后酱油年产能将达到40万吨，较现有年产能扩大1倍。比加加食品势头更猛的还有中炬高新（600872）。

　　中炬高新2011年报显示，去年该公司调整战略终止电池投资，加快调味食品产能扩张。去年，中炬高新向全资子公司广东美味鲜调味食品有限公司（下称“美味鲜”）增加资本金投入1 亿元，继续大力推进美味鲜扩产工程，新厂建设前三期工程已全面完成。投资2亿元的四期扩产项目2011年3月动工建设。更令人瞠目的是，今年3月12日，中炬高新股东大会通过投资美味鲜厨邦食品阳西生产基地的议案。该项目拟购地1000 亩，建设100万吨调味食品及相关食品生产基地，总投资14.98亿元，将分三期七年进行投资。项目现已进入实施阶段。

　　根据中国调味品协会公布的调味品著名品牌企业100强中2010年度主要产品的产量统计，海天味业、美味鲜、加加食品位居三甲之列。“目前国内酱油行业的竞争格局大概可分为三个层次。一个是全国性大品牌，如海天、美味鲜、加加和李锦记，市场区域涉及全国多个省份；二是地方性强势品牌和外企品牌，以广东致美斋为代表的粤派酱油厂商，以上海老蔡、家乐为代表的沪派酱油厂商，以北京金狮、老才臣为代表的京派酱油厂商等等，外资品牌则以龟甲万、淘大、雀巢美极、和田宽等为代表；三是小规模工厂或家庭作坊，主攻农村、乡镇市场。”国内某券商食品饮料行业分析师介绍：“国内调味品行业集中度目前仍然偏低，市场竞争激烈。此外，由于行业空间利润大，外资企业纷纷进军中国调味品市场，并利用资金、品牌优势大量收购国内知名调味品品牌与企业。目前国内已被外资入股或全资收购的调味品企业已占国内企业的半壁江山。”

    看看跨国巨头们21世纪以来在中国有关酱油产业的并购行动：2000年，龟甲万和台湾统一企业合资成立了昆山统万微生物科技有限公司，宣称年产酱油达15万吨，目标直指以上海地区为主的市场。2006年，另一日本调味品巨头味之素以约18.45亿港币收购香港达能亚洲公司旗下的淘大食品集团和上海淘大食品集团60%的股份，首次涉足中国酱油市场，并跻身全球酱油产业三甲。2008年，龟甲万、台湾统一企业与河北石家庄珍极酿造集团合资成立统万珍极食品公司，主攻北京和天津市场。2010年，食品制造商亨氏公司宣布，将以1.65亿美元价格收购福达食品公司，使其在中国的销售额每年增加2亿美元，在中国酱油市场的占有率从1%增加到2.9%。