随着暑期旅游旺季的到来，景区门票提价预期以及针对旅游业的新规划政策出台，旅游类股票有望迎来“盛夏的果实”。

旅游消费结构将会改善

长期来看，旅游行业是能够抵挡经济周期波动并有稳定增长的业绩支撑的行业。旅游行业收入基本可以保持高于GDP增速的增长率，尤其是在GDP加速上涨的阶段，受益于扩大内需对行业的提升效用，旅游收入的增速加速上扬，在GDP增速放缓的时候，尽管旅游收入的增速也有所放缓，但是由于消费惯性的存在，其增长率仍然超越GDP增速。

在我国城市化进程不断推进的背景下，旅游消费的结构将逐步改善，未来10年间，我国城市化率的提升是不可逆的过程，而旅游收入和城市化率联动效应显著，这将逐步推升行业收入水平。

消费升级基本可以划分为两种类型，一是从生存型消费转向享受型消费，二是从享受型转向发展型消费。从我国消费升级的路径来看，第一次是由粮食消费转向轻工纺织产品消费，第二次是家电及耐用消费品的普及率提高，而当前的消费升级则主要驱动着文化教育、娱乐、医疗保健、旅游、通讯、交通等方面的消费增长，中国部分中高收入者已开始由享受型消费开始转向发展型消费。

当前国内旅游市场仍以中低端旅游消费为主，主要是观光游、休闲游、自驾游、自由行等，而高端的商务会展旅游、度假游以及出境游的占比仍有待提高。旅游行业也将逐步走上行业消费升级之路，行业发展将由单纯的景区观光向度假休闲方向转变，未来仍有巨大的增长空间。

随着我国城镇家庭可支配收入的增加，旅游消费结构也逐渐改善，行业原先主要依靠客流量增长的发展方式出现变化。未来，行业收入增长的驱动力和支撑点将逐渐转向旅游消费层次的提升。目前，国内观光型游客的花费主要集中在景区门票、交通、住宿、餐饮等刚性项目，合计占比70.73%；而购物、文化娱乐等可选项目的支出比重相对较低，占比28.83%，但这部分消费弹性较大，游客在此类项目的支出波动幅度较大，提升潜力也较大。

二季度行业基本面向好

进入二季度，随着清明、“五一”和端午节等小长假的到来，全年旅游旺季逐步开始启动。从目前搜集整理到的清明和“五一”小长假部分重点省市及重点景区的数据来看，目前行业基本面依旧良好。

从重点省市的情况来看，清明小长假期间由于天气晴好，各地出游热情旺盛，全国范围内日均铁路旅客发送量甚至超过了今年春运期间旅客发送量峰值。分区域来看，中西部地区旅游增长尤其突出，安徽、四川、重庆、贵州、湖北等地在其旅游人数高速增长的推动下，旅游收入同比增长均达到30%以上。山东、甘肃等地旅游收入较去年同期增长也达到20%以上。

而“五一”小长假期间，受阴雨天气影响较大的华东、南方等地，旅游收入增速有所放缓，但仍然维持20%左右的增速，而其他省市如四川、重庆、湖北等均保持了30%以上的旅游收入增速，从一个侧面说明旅游行业整体成长性依然良好。

从重点景区的情况来看，大部分景区清明小长假期间接待游客增速都超过了其一季度的游客增速，说明随着旅游旺季的到来，各地出游人数增速呈现加快的趋势。

中国旅游研究院预计2012年上半年，旅游总收入约为1.22万亿，增长12%。其中三大游市场，国内旅游人次达15亿人次，增长4.5%，国内旅游收入达1万亿元，增长13%，入境旅游人数约为6750万人次，增长1.8%。入境过夜旅游人数约为2860万人次，增长2.1%。旅游外汇收入240亿美元，增长2.8%，出境旅游人数约为3700万人次，增长为15%。

政策推进力挺行业发展

在扩大内需成为政府日益强调的政策导向背景下，考虑到旅游对国民经济的重要拉动作用，推动旅游业发展的政策利好预期也不断强化。

2012年以来，政府连续出台了多项支持旅游行业以及旅游企业发展的政策措施，既有扶持中小旅游企业的相关措施，也有支持大型旅游国企发展的政策安排，如中央和地方先后出台多项措施支持实体经济和小微型企业发展的政策，七部委联合发布了《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》，国务院国资委与国家旅游局在京签署合作备忘录，国家发改委发布《关于进一步落实青少年门票价格优惠政策的通知》等，这些政策都为进一步释放旅游需求，推动不同规模的旅游企业成长创造了有利条件。

展望下半年，作为释放居民旅游需求，推动国民旅游蓬勃发展的重要纲领性措施，《国民旅游休闲纲要》有可能出台，并通过“保障国民休闲旅游时间”及进一步“刺激国民休闲旅游消费”，从而为旅游板块整体形成中长期利好，成为板块行情的政策催化剂。

此外，《旅游法》草案已上报全国人大财经委，预计年底或将问世。旅游法的出台将明确旅游者和经营者的权利、旅游规划的体系和内容、行业行政许可等内容。在旅游业高速发展的时期，旅游法的出台将促进行业的健康有序发展，与现有的旅游相关条例和各省区市已有的法规共同形成全国性的旅游法规体系。

值得一提的是，免税政策放宽预期强烈也越来越强烈。现行海南离岛免税政策与日本冲绳、韩国济州等地的免税政策相比，稍显保守。海南离岛免税政策由于在额度、次数、品种、数量方面均有限制（限次、限值、限量、限品种），限制了高购买力人群的购买力释放，制约了进店游客的人均消费水平，也同时影响了免税店的渗透率。

进一步放宽和完善政策将有利于支持海南国际旅游岛建设以及促使国人奢侈品购买力回流。目前，海南省政府正在与相关部委积极沟通，离岛免税政策逐步放宽应是大概率事件。如未来“四限”放宽，将有利于提高免税店客单价，降低顾客行邮税税赋，同时也可推动店内商品品类调整，增加单价较高商品的销量。

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