不管是牛市，还是人造牛市，总之目前的行情是一波比较大的上涨行情。在股指涨幅翻番的背景之下，针对市场所处各阶段要理出不同的对应投资策略和思路。

根据行情演绎到目前的状况，整理出前两个阶段；第三个阶段则属于将来进行时状态，请察之、明视之。

第一阶段：根据业绩弹性选股。

在经济复苏的初始阶段，市场偏好业绩弹性大、盈利有明显改善的公司。譬如有色金属，基本面的一点改变、价格止跌企稳反弹便能引起业绩的大幅波动。又如，直接受益于政策的刺激，像四万亿投资、产业振兴规划属此类。

第二阶段：寻找估值洼地。

当上市公司的业绩被挖掘到一定程度时，市场估值出现分化。由于部分板块的涨幅巨大、估值较高，投资者开始对市场进行横向比较寻找处于估值洼地的板块。譬如，用市盈率代替传统的市净率方法，对银行板块进行重估。橡银行、钢铁、煤炭这些传统的低估值行业作为估值洼地便得到青睐。

上述两阶段，基本处于完成时或进行时状态。第三阶段属于“疯狂”的将来时，是勇敢者、智者的游戏时间。

第三阶段：全面泡沫化与高估值弹性。

在市场上涨的中后期，指数已经脱离了估值约束，出现明显泡沫。在这个意义上，揣测指数已没有多大意义， 3500点与4000点、6000点没有什么区别了。从传统的业绩增长和估值角度出发，很多公司已经被高估，不具备投资价值。因为没有任何模型可以对泡沫进行估值。

在这一阶段估值的约束力减弱，市场可能会青睐低估值约束、业绩弹性小但是估值弹性大的板块，它们所处的行业成长空间巨大，企业盈利有望实现爆发性增长、或者有资产注入可能实现外延式增长。此类典型当数高科技板块以及资产重组注入概念股。

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上篇博文“沙发”拥有者：  老刘在股市