煤炭行业是朝阳产业，前景美好。——黄清（神华董秘）语

煤炭央企、行业老大中国神华周末发布公告称，6月5日股东大会及A、H股类别股东大会通过关于提请股东大会授予董事会增发A股、H股股份以及回购公司A股、H股股份一般授权的议案。

增发与回购，一个增加、一个减少，这一“悖论”性质的命题集于中国神华一身。神华不愧为“神话”！

当然，这一看似“悖论”的两行为，区别还是不小：首先是数量不一样。回购10%股份；增发是20%；其次是方式不一样。回购是现金，增发是资产注入；最后是动机不一样。

回购

截至6月4日收盘，中国神华A股复权后收盘价为27.41元，相比36.99元IPO价格，打了个七四折。扣除发行相关费用，神华即使用现价回购流通股份也是很有赚头的。再者，回购后注销股本，有利于增厚业绩，有利于二级市场股价表现。

增发

毋庸置疑，神华增发肯定为资产注入的方式进行。当初A股上市时神华集团承诺，煤炭资产将在未来几年内注入上市公司。

神华集团拥有西三局、蒙西、乌海等煤炭资产，煤炭可售储量约60亿吨，这部分煤炭资产2008年贡献产量9000多万吨，其中焦煤产量约2000万吨。神华集团的煤炭资产为中国神华提供了丰富的资源储备。

在前面回购基础之上再进行定向增发认购资产，而注入资产大可在监管部门法规之内以合适的估值账务处理办法进行“合理”的高估，如此这般、如是而已。

充满个性语言的昔日江苏省副省长陈必亭已从中国神华董事长位置上退休，让这个富有“悖论”的故事少了些激情与豪迈，有些遗憾。

__________________________________________________________________________________

上篇博文“沙发”拥有者：  楚楚伊人