基于两点判断：股市高位震荡，资金时间价值、机会成本降低；发行的新股都是大盘股、超级大盘股，中签率高，最近积极参加申购新股。而结果令人寒心：申购建设银行退回来了，申购中海油服的款项也退回来。忙中还出错，犯了超低级错误。到了昨天神华发行，已全然没有申购的激情，加之超高的发行价，就放弃了。

申购新股资金屡创新高

比火红的二级市场还牛的是新股发行冻结的资金量。前几天，建设银行发行刚刚创下 2.26万亿元冻结资金新纪录。昨天就被中国神华A股2.6万亿元超过了。

另外，中海油服冻结的“摇新”资金也高达2.17万亿元。9月份至今，建设银行、中海油服、中国神华这3只大盘股接踵回归A股，合计筹集资金约1500亿元，但与此同时一级市场的“摇新”资金非但没有减少，反而迭创新高。

问钱哪得多如许

天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。一级市场和二级市场之间巨大的价差，构筑了新股的零风险、高收益的强大的磁场。强大的磁场以其超强的吸力，吸引着各路资金纷涌而至。

如今报纸上经常看见专打新股的理财产品的宣传推介。年收益率确保5%的某商业银行的“摇新”理睬产品推介还没完，另一家商业银行号称“五万元中新股”、“年收益率最高达15%”的宣传又粉墨登场了。

上市公司方面，号称股市“现金牛”的佛山照明囤积着数亿资金专打新股，据说投资收益获益匪浅；“哭着闹着要增发新股”的TCL前不久董事会研究决定10亿元资金打新股，引起不少非议。

市值配售不应只是“熊市”的应对之策

近期大盘股的密集发行明显包含着管理层对过热股市调控的意思。9月份新股筹资额接近今年前8个月的总和，从而二级市场资金面“吃紧”。新股扩容增大了大盘调整压力，从这个层面上来讲，得到管理层调控的预期效果。

为了承接超级大盘股，机构资金不得不抛售一些近期涨幅较大的品种，形成资金的“挤出效应”。资金的“挤出效应”放大了二级市场投资风险，加剧一、二级市场风险、收益不平衡。造成的局面在二级市场的股民们像长工一样服侍着活跃在一级市场的资金则是食利的地主们。

证券市场发达国家基本都有相应的保护二级市场投资者申购新股的优先权利的措施。几年之前中国曾经实行过市值配售的政策，即按照所拥有个人股票市值来参与申购新股。我一直以为这是项补偿二级市场投资者的风险的好政策。如今，二级市场火了、活了，似乎不需要这种政策。

牛短熊长，似乎是中国股市的标签。改变牛短熊长的局面，需要更多从政策层面上考虑制度建设。譬如，建立一二级市场的联系。股市要和谐、长期的发展下去，切实保障投资者利益是关键。