主题一：婴儿潮一代退休

美国婴儿潮出生的一代（1946年到1964年出生），占美国总人口的26%；到2011年，他们中最年轻的人也到了65岁，进入退休的行列；这一人口结构的变化产生了三大投资机会。

1. 医药卫生行业

人口结构的老龄化对医药卫生行业是巨大的利好。按照我们的统计，年龄在55岁-64岁的人人均年医疗消费为3825美元（占收入的5.5%），而64岁以上则为4605美元，增幅达到20.39%（占收入的11.9%）；人口老龄后对医药卫生的需求增加，提高了相关企业的盈利预期。

A, 药品：主要生产治疗老年疾病(心血管疾病、关节炎、骨质疏松、青光眼和老年痴呆症等)药物的公司受益；由于大量相关的药物专业会在最近几年到期，因此仿制药公司大有可为；

B. 医疗器械：最看好人工关节制造商；此外，受人口老龄化和肥胖化的双重影响，助力设备也不错

C. 渠道和服务：几乎所有的药品经销商都会从中受益；而养老设施也看好，未来5~10年75岁人口的CAGR为4-5%，而设施的供给却几乎没有增长。

2. 金融行业

大量老龄人口对美国的养老体系产生了威胁。由于平均退休年龄向后推移，对养老资产的需求保持增长，这是一个机会。

A. 从总量来看，预计未来四年会有40%的增长，

B. 从结构上而言，固定收益类资产占比大幅上升，从95年的18.6%涨到现在的25.7% ；增长的主要原因是资产的rollover。

C, 从产品上来看，目标日期基金(Target date fund)增长最为迅速，90年之后的CAGR达到41%%(Page19 Ex19)；年金产品保持9%的市场份额

D. 从管理机构上来看，越来越多的人选择咨询专业财务顾问的投资建议，因此看好有养老资产管理经验的公司

3. 消费的变化：支出减少，从可选品到必要品

A. 从消费总量来看，人一生消费最强的时间是在55-64岁，而在65岁之后急剧下降

B. 从消费结构来看，65岁之后，必要品的消费比例大幅上升，可选品下降；家用食品和医药卫生消费占比大幅提升，食品占比上升5.5%，医药卫生上升1.6，购买交通工具下降1.4%

C. 上个世纪人口变化的受益者，现在成为受损者。最直观的例子是哈雷摩托和Chico女装（以50~60岁女性为主要目标客户），人口结构的变化使这类产品没有了客户。